小毅 發達公司副總
來源:實力養成   發佈於 2009-07-17 10:06

大成食品(3999):買進

《與肯德基簽定供應協議》
大成食品(3999.hk稱,與美國連鎖餐廳集團 yum br ands 旗下肯德基簽訂了未來三年的中國雞肉供應協定,價值約 17 億元(人民幣.下同。大成去年全年營業額約 100 億港元。
路透社引述大成主席韓家寰(圖表示,是次大成、福建聖農及山東新昌在北京簽訂的策略聯盟協議, 整項合約估算總價值最少 50 億元,三家供應商各佔三分之一。
根據合約,三家供應商於本月起至 2012 年中,將向肯德基供應 28萬噸雞肉。肯德基目前在中國內地設有 2670 家分店,其雞肉供應商逾 30 家,其中大成、福建聖農及山東新昌合計佔肯德基在中國雞肉供應的一半。(資料來源: 香港《蘋果日報》
大成為中國最大雞肉供應商之一,營運模式以一條龍方式。可追蹤性的管理生產流程,為大成最主要的競爭優勢。
中國雞肉消費量每年穩定維持2-3%成長,主要兩點原因:(1內地雞肉人均消費量仍遠低於全球平均;(2雞肉的料肉比明顯較其他肉品為低,相對於豬肉具有價格優勢。
肉雞行業目前沒有全國性的大型企業,規模最大的企業市佔率也僅約2%。隨著對食品安全的重視與日俱增,研判小型養雞廠將慢慢淘汰,大型雞肉供應商則有機會提升市佔率,呈現大者恆大的格局。產業更進一步的整合將是未來主要產業發展趨勢之一。
預期大成產能至2010 將倍增。受惠產業穩定向上,以及公司優質管理,預估2009 年與2010 年營收可分別同比成長7%與30%;而由於深加工食品業務規模放大,獲利能力將明顯提升,預估股東應佔利潤同比可分別成長42%、44%。
大成目前約7.7 倍2009 年本益比,相較於同業平均的10 倍投資價值浮現,建議買進,給予大成hk$2.0 元目標價 (10x 2009 pe。

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