金鼎證券 2008-08-19
訪談結論：
產業概況：
碰撞更換零組件市場，可分為OEM(正廠零件)及AM(副廠零件)，臺灣的製造廠商提供全球85~90%的售後維修市場AM 碰撞零組件。由於廠商需要備有足夠之產品種類才能滿足顧客之需求，而模具的數量亦需要時間與金錢的累積，因此進入障礙不低，而現有廠商亦以併購來取的市場競爭的控制主導權。AM 需求主要來自於肇事維修，以北美為例，雪季時車輛肇事率較高，以保險公司及修車廠為主導的AM 市場需求將增加，因此10 月∼2 月通常為產業旺季。
公司概況：
公司Q2 營收22.97 億元，QoQ+6.41%，由於PP、ABS等主要原料Q2 價格仍維持高檔，加上台灣OEM 產能利用率僅60 多%，因此Q2 毛利仍季減近一個百分點達26.6%，Q2 仍有匯損產生(Q1 匯損7600 萬元)，但金額不大約幾百萬元，稅前盈餘2.85 億元，稅前EPS0.67 元。Q3 為傳統淡季，預估營收21.13 億元，QoQ-8%，08 年營收88.94 億元，YoY+4.22%，稅後EPS2.18 元。
評價建議：
東陽目前PER 僅9.36X，屬於歷史本益比區間9X~18X 下緣，但考量目前仍於淡季，加上毛利率與獲利應在Q4 才有機會止穩與大幅成長，因此短線建議中立。