基金特蒐／歐股淘金 大型金融正點
2016-05-06經濟日報 記者王奐敏／台北報導
銀行業債務疑慮重燃，加上全球經濟與企業獲利前景擔憂，今年來歐股走勢震盪且表現落後其他區域。富蘭克林坦伯頓歐洲基金經理人海樂．安諾認為，雖然短線市場對歐股的投資信心仍顯不足，但歐洲央行寬鬆貨幣政策持續釋出流動性，歐洲各國亦逐步放緩財政政策緊縮程度。
例如德國、義大利及葡萄牙可望擴大財政支出，將是支撐歐洲維持經濟復甦的基石，對歐股中長期投資前景仍正面以待。富蘭克林坦伯頓歐洲基金因相對大盤加碼金融、醫療及能源類股，挹注該基金以新台幣計價計算，4月上漲約4.8%，表現優於52檔歐洲股票型基金平均漲幅3.2%，今年以來表現亦較同類基金平均抗跌。
海樂．安諾目前擔任坦伯頓全球股票團隊研究部門主管，同時擔任多檔環球股票型基金之經理人，該團隊由坦伯頓爵士成立至今已長達60個年頭，目前研究團隊仍然秉持坦伯頓爵士的價值投資原則，以五年為投資期間作為考量，採取由下而上精選個股的方式，找尋評價面遭到市場低估的投資標的並長期持有。
安諾自2008年接手擔任富蘭克林坦伯頓歐洲基金經理人後，也採取同樣的選股策略。舉例來說，2014年至今年初油價挫跌導致能源類股股價全面大跌，然而，安諾認為部分能源股的股價已遭到市場錯殺，例如過去幾年來持續縮減支出且採取嚴謹的投資紀律的綜合能源商，擁有較佳的資本負債表與財務體質，甚至能維持股利發放水準不變，但因為市場對能源產業的全面否定，導致這些個股評價面一度來到數十年的低點，因此在2015年時反而是逆勢增加這些能源股比重。
安諾認為今年初歐洲金融股也遇到類似情境，雖然像是義大利銀行業資產負債表狀況不佳、負利率政策也會對銀行業獲利造成衝擊，但自2011、2012年以來可看到歐洲央行捍衛歐洲金融系統的決心，3月提出的長期再融資操作措施將有助減緩負利率政策衝擊，義大利追隨西班牙腳步進行銀行業重整，市場過度擔憂同樣錯殺部分體質相對完善的銀行股，導致今年第1季歐洲銀行股股價淨值比一度下滑至0.6倍，接近2011年歐債危機時期約0.5倍的低點，經由個股深入研究、確認基本面無疑後，市場震盪反而創造進場撿便宜時機，目前持有金融股以英法德等核心國家大型金融股為主，避開邊陲國家及中小型銀行。
安諾指出，歐洲面臨的政治風險確實會影響投資信心，包括英國退歐公投不確定性，以及難民移民潮對經濟社會層面帶來的影響。目前以多數民調來看，贊成英國保持歐盟成員國的比例仍較高，預期此為基本情境，雖然潛在消息紛擾難免，但英國股市股利率相對較高、評價面具吸引力，目前仍看好投資組合當中英國投資標的中長線的投資前景。
富蘭克林證券投顧表示，短期歐股消息面紛擾，包括6月23日英國公投、希臘債務問題及大陸成長動能否延續等都將牽動歐股走勢，預期市場波動將加劇，對於欲掌握歐股長線投資利基的投資人可趁短線市場震盪之際逢低分批進場布局，對於短線政治風險較為擔憂的投資人，建議現階段可以側重歐美大型績優股的全球股票型基金為首選，待政治利空風險去化，再伺機進場布局聚焦核心國家的歐洲大型股票型基金。海樂．安諾
海樂‧安諾小檔案
現職：富蘭克林坦伯頓基金集團坦伯頓全球股票團隊研究部門主管
學歷：加拿大約克大學企管碩士
經歷：高盛資產管理公司執行董事與歐洲股票團隊主管
專長：32年投資管理經驗，採由下而上、價值投資分析法研究全球股票
資料來源：富蘭克林坦伯頓基金集團 王奐敏／製表
操作心法採由下而上的價值投資法採取由下而上的價值投資法，對個股進行基本面與評價面分析，找尋目前的股價評價面未能反應未來五年投資利基的投資標的，逢低布局並長期持有，短線雖可能因消息面影響股價表現波動或評價面遭市場低估，但仍耐心長期持有，直到該股價獲得合理評價。
投資小叮嚀
短線留意政治風險採取買黑不買紅的策略，布局短期。在英國公投與希臘債務問題等政治不確定下，消息面干擾市場波動難免，但著眼歐洲央行寬鬆政策有助支撐歐洲經濟維持復甦趨勢，建議投資人趁市場震盪之際逢低分批布局為宜。
側重景氣循環產業掌握歐洲景氣復甦機會基金以英法德大型股票為主，產業布局側重與景氣連動度較高的金融、能源、耐久財以及工業類股，能掌握歐洲中長期景氣復甦機會。（王奐敏）