基金大咖米勒 靠撿便宜翻身
2015-08-24 經濟日報 編譯 廖玉玲
在一個陽光普照的周五午後，共同基金經理人米勒（Bill Miller）坐在一間昏暗的會議室裡，專心聆聽一場演說，吸收生物有機體學習適應和生存的相關知識。
在一個陽光普照的周五午後，共同基金經理人米勒（Bill Miller）坐在一間昏暗的會議室裡，專心聆聽一場演說，吸收生物有機體學習適應和生存的相關知識。
米勒對「生存」這件事並不陌生。在共同基金界當了15年的最佳選股操盤手，最後栽在金融風暴之下，只得黯然離開當初使他名利雙收的那檔基金，原以為終其一生大概最多就是管理一個小基金。
不過，根據研究業者晨星（Morningstar）的統計，米勒管理的美盛機會信託基金（Opportunity Trust）過去三年的績效打敗97%的同類型基金：2012年績效排名第一，2013年是亞軍。去年的總報酬率為67%，超越大盤指數標普500的32%。
今年64歲的米勒說：「我曾攀上巔峰，也曾盪到谷底。巔峰比較好。」
米勒在北卡羅萊納州出生長大，畢業於華盛頓與李大學（WLU），後來在陸軍擔任情報官，取得哲學博士，擔任聖菲研究所（Santa Fe Institute）所長。他在美盛操盤的價值信託基金（Value Trust），從1991到2005年連續15年報酬率都打敗標普500指數。他專挑「看起來很便宜」的金融股，以及戴爾和美國線上（AOL）這類價值遭低估的科技股。
然而，2008年金融危機爆發時，米勒正是被套在金融股。貝爾斯登（Bear Stearns）、AIG等等金融股讓他幾乎血本無歸，但他仍不願認賠殺出。
當時標普500急墜38%，價值信託基金大跌55%，資產規模從210億美元縮水到28億美元。米勒2012年4月交出價值信託基金的管理權，手中只剩較小的機會信託基金。
許多基金經理人在金融危機時都受重創，但沒有人像米勒這麼眾所皆知。壓力最大的時期，他胖了40磅（約18公斤），睡不到兩個小時就會醒過來。但他的信念依然堅定，選股策略大多還是以股價大跌、價值遭低估的公司為主。
米勒說，他看多了只注重短期績效的投資人，這類投資人很多人其實都買在高點、賣在低點。價值信託基金曾有個大戶，2008年時不管米勒怎麼勸，就是堅持贖回。
「從此我們再也沒有他們的消息。如果當時他們沒走，現在就是市場前1%的人。」米勒的成功復出也讓其他「積極操作型」經理人得以鹹魚翻生。
根據晨星的統計，積極管理型的美國股票型基金經理人，去年近半數打敗大盤，2008年僅38%超越大盤。不過2013年投入被動型管理基金的資金達3，180億美元，像米勒管理的積極型基金只吸收到1，360億美元資金。
經歷上一波的經濟衰退後，現在的他比較會注意總經面的情勢，這也讓他得以避開2011年的歐債危機。他也不再買進私募基金等較難脫手的資產。
和米勒已有20多年交情的瑞信主管茂柏辛說，米勒從過去到現在一直都是個聰明的反向投資人，「情況大好時，大家奉你為天才；情勢一旦反轉，你就成了蠢材。」 （綜合外電）