keen 發達集團副總裁
來源:財經刊物   發佈於 2015-07-15 09:58

外資:兩「光」合併 要過兩關

中國清華紫光集團計畫以230億美元收購美光,外資昨(14)日認為得先過兩關:一、須美國政府同意;二、每股21美元太低,合理價約在27至29美元;但若併購成功,摩根士丹利證券認為這對整體DRAM產業將是「非常大的利空」,目前DRAM產業寡佔且大家尚有錢賺的局面將打破,營益率恐重回零。
摩根大通證券指出,紫光集團在2013與2014年分別收購手機晶片廠展訊與RDA後,中國欲打造半導體王國的企圖心非常強,儘管這次紫光欲收購美光消息仍欠缺相關細節,從中國每年DRAM需求產值高達100至110億美元,及中國對於建立本土DRAM產業有著高度興趣等跡象來看,這項併購傳聞是合乎邏輯。
此外,摩根大通證券表示,考量到技術與生產門檻複雜度,中國若要切入主流記憶體領域(20奈米以下DRAM與3D NAND),最起碼要花好幾年的時間,因此,紫光若能收購美光,不僅可直接取得關鍵DRAM與NAND IP,更可擁有生產設備與設計技術(know-how),大幅降低切入主流記憶體產業的學習曲線。
不過,紫光欲收購美光「邏輯上」雖可行,但「實務上」外資圈卻認為得過下列兩關:
一、美光是美國具代表性的半導體公司,與10幾年前IBM將NB業務賣給聯想不同的是,美光擁有先進記憶體關鍵技術,以近幾年中美關係如此緊繃來看,美國政府態度是關鍵。
二、華爾街日報所報導的紫光每股出價21美元太低,儘管相較美光最新收盤價約有19%溢價幅度,但距離合理股價27至29美元仍有一大段距離,遑論去年12月股價高點36.49美元。
摩根士丹利證券指出,紫光若真的收購美光,對整體DRAM產業將是「非常大的利空」,因為紫光若透過併購美光切入DRAM產業,將需要兩座12吋晶圓廠方能達到規模經濟、以滿足國內高達21%的全球DRAM需求,影響所及,目前DRAM產業寡佔局面將會打破、回到2006至2009年營益率為零的產業週期。(工商時報)

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