劉宗聖專欄－打通任督二脈 台股才能揚升
2015-02-07 01:40
工商時報
元大寶來投信總經理 劉宗聖
主管機關本周最新公布「股市揚升計畫」，內容總計8項策略、15大措施，最大變革是將漲跌幅由現行7％放寬至10％，藉以激勵台股成交量，並與國際市場接軌。而台股要揚升，必須打通任督二脈，這分成機制面、交易面、創新面、多元化等層面，台股的波動在漲跌幅上面是一個上下關係，相關的產品能夠持續從上游到下游供應，包括ETF及ETF連結的權證，橫向部分就是與其它資本市場的連結，包括台星通、台日通，這是一個資本市場的重大且龐大的改革計畫。
而在打通任督二脈的過程中，除了要有優良的上市公司標的之外，不外乎在資金的動能，投資者的參與，市場的監理，國際化的連結，這些都是缺一不可；同時也包括投資者的教育，投資者的保護，監管機關今年所做的努力絕對會對未來台股的發展產生質變和量變。
台股在過去20年的資本市場進程中，是由電子公司、出口導向、代工產業主導，偏低的毛利率，具有一定的經濟規模，但國內較欠缺可投資商品，且投資處於高度集中化。但近10年來隨著財富管理的風行，國際資本市場的競爭加劇，及新興鄰近中國的崛起，都讓台股受到排擠，而這10年來台股不是投資者單一的選擇，在動能慢慢地被稀釋之下，台股市場在發展上處於較牛步化，不管是市場的成交量、市值的增長、投資者的教育、市場的波動，投資的吸引度較為不足。
雖然目前台灣的大環境仍有許多改善的空間，但台股過去3年，企業獲利不斷地提升，以往較為纖弱的金融業獲利去年更創下佳績，像本國銀行去年經營績效不論在獲利金額、資產報酬率（ROA）、淨值酬率（ROE）都創下新高紀錄，且企業分紅，配發股息都漸提高，公司在經過過去20年產業結構的調整下，仍有很多優質公司得以屹立不搖，甚至還有以創新卓越的公司更成為市場的股王、股后。
所以，台股今天的價值之所以沒有被彰顯、該有的活力沒有展現，這就好比人的心臟血管堵塞一樣，因而在運作的能量和功率方面顯得比過去較為緩慢，而在徹底檢查台股現在的狀況，並祭出揚升專案後，可望先針對血管較為堵塞，窒礙難行的方面進行短期的改善，至於中長期台股體質的調養或調整，可以透過創新產品、創新機制來加持，包括市場多元的化服務，法規的突破及開放，以及上下游產品和周邊市場的連結，以讓台股真正的生命力重新復原。
於此當下，台股不會是投資者唯一的選擇，但肯定將會是投資者一個很重要的選擇。過去的台股被零和掉，投資者認為台股投資報酬率偏低，不若海外市場，過去的大時空背景投資者目光聚焦在金磚四國、乃至於歐美股市，但近幾年台股企業獲利轉佳，主管機關大力推動激勵台股方案，就是想改造台股的體質，而台股曾經發生質變和量變，現在投資價值浮現，預期台股行情仍將大有可為。
其實主管機關的「股市揚升計畫」是將台股具備的優勢進行一個垂直整合，我們不斷地有股票掛牌、有不同類型的股票，檔數相當眾多，有了股票就有指數，有了指數就會有ETF，有了ETF就會發展權證，發展個股期貨、發展結構型商品，這些產品到後來都是去連結原生的股票，市場商品的多元化發展必是相輔相成，但是一個股票的投資若要擴及到避險、價差，投資人想要多元化的運用策略，就必須要有相關周邊的配套，這次主管機關及其周邊單位全部動起來，關鍵產品不斷地推陳出新，像ETF個股期貨持續推出，推動基金交易平台，這些到頭來都可以挹注到原生的股票，唯有不斷發行新商品、創新交易機制，提供靈活交易工具，才能讓投資者達到完善投資布局的境界。