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來源:
基金
發佈於 2014-12-23 17:35
油價如止穩 高收債Q1可期
歷經2014年三溫暖洗禮的高收益債市,2015年該如何看待?霸菱資產分析,展望2015年,高收益債短線仍要看油價是否止穩?但拉長時間看來,高收益債券具有較高殖利率、較低存續期間,適合緩步升息的大環境投資,加上違約率預期低於長期平均,亦是利多。
霸菱指出,高收益債評價已回到具有吸引力水平,如油價能如預期在2015年出現止穩反彈,以過去17年歷史經驗看來,第1季高收益債都有不錯表現,平均可有2.79%正美元報酬。
2015年五大央行政策利率走向分歧,霸菱預期美國和英國將首度升息,歐洲和日本將加碼寬鬆(QE),整體貨幣環境仍偏寬鬆。歐、日QE達成的乘數效果仍不如美國,預期公債殖利率仍會緩步走升。債券投資首重有較低存續期間、較高殖利率券種,經歷2014年下半年回檔修正,全球高收益債券目前擁7.12%高殖利率、存續期間僅4.53年,相較投資等級債和新興市場強勢貨幣債,緩步升息環境下更具投資價值。
儘管投資高收益債最黃金時間可能已過,但霸菱說,2015年利率環境仍屬寬鬆,加上在2016年前到期的高收益債和貸款金額皆有限,再融資壓力不高,美銀美林預期2015年底全球高收益債券過去12個月平均違約率會較今年1.44%提高至2.8%,仍低於長期平均的4.48%,不同區域高收益債也是類似趨勢,偏低違約率是支持高收益債投資價值的基石。
至於美國能源高收益債是否陷入危機?據高盛證券12月分析,如西德州油價持續下滑到每桶60美元以下、且持續12~24個月以上,可能導致美國能源高收益公司債違約率明顯上升,根據彭博社調查多數分析師預期,2015及2016年西德州原油預估價:中位數為每桶84美元、85.5美元,代表油價可能在短線偏空後,2015年反彈,應不至於讓能源高收益債出現大幅違約。
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