【經濟日報╱吳火生】
7月來，台股受股價基期因素、高雄氣爆、太陽能反傾銷和生技新藥期中報告不如預期等內外部因素影響，走勢比鄰近的東北亞、東南亞股市疲軟，8月下旬隨著國際地緣政治風險趨於緩和，利空逐漸消化，儘管變數尚待追蹤，但這波最大修正風險已過，接下來台股可望重拾多頭走勢再向今年高點挺進。
道瓊、S&P 500和Nasdaq三大指數7月來的波段修正介於3%-5%，屬強勢整理格局，上周Nasdaq和S& P 500分別創下近14年新高和歷史新高，表現強勁。相對而言，歐洲經濟火車頭德國，這波股市修正幅度高達11%，顯示俄烏情勢對歐美影響有別，以及雙方經濟復甦強弱之差異。台股修正後也將回歸基本面，剛公布完的上半年財報將成為未來股價表現的最重要依歸。
台股7月來的調整始於權值最重的半導體族群，之後新藥、太陽能、高雄氣爆等事件連番衝擊市場信心，與事件相關產業的個股隨著大幅修正。
上述情況可分拆兩部分來看，前者攸關基期和外資動向，也是加權指數表現落後亞股的原因，當基期拉近後，配合半導體產業能見度提高，未來外資有回補的機會；後者則衝擊持股信心，外溢效應影響中小型股和高價股最為激烈，當風暴核心個股跌勢趨緩，將提供之前被風暴股拖累修正的個股另一次進場的機會。
在此，要提醒投資人注意盤面重心和操作邏輯的變化。第2季季報公布之後，上半年獲利成為檢視企業股價的最重要判斷標準，資金將從上半年追逐高成長、高本益比，轉向更務實的評價，本益比偏高、只有題材支撐的個股動能減弱，下半年產業進入旺季，配合股價基期未偏高或經過適度修正者，將扮演盤勢重心。
資金流向也提供思考方向，上半年電子股平均成交比重68.7%，7 月以來降為67.6%，交投比重呼應外資操作轉向，下半年至8月22日止，外資在集中市場買超495億元，平均每日買超13億元，較上半年平均每日買超24億元減少一半，但也顯示外資並未退出台股，而是進行個股調整。從外資買超張數排名觀察，上半年買超前20名個股，電子占了14檔，到了下半年只剩下四檔，金融和傳產地位大幅提高。投資人在資金配置上，也該調整均衡布局，適度調高金融和非金電比重。
操作方面，電子終端商品鎖定蘋果新品和商用PC換機潮，上游半導體產業能見度高且股價已經過修正，是選股可考慮的方向。非電方面，水泥、食品、海運和中概內需進入傳統旺季，金融則受惠政策做多，連1998年以來就停止的NDF市場，央行也已鬆口讓國銀海外分行承作，不再由外商銀行獨占，難怪金融股近期持續獲得市場青睞。
整體而言，這波修正已趨緩和，但國際地緣風險和國際資金流向尚待追蹤，下次美國FOMC決策會議（9月16、17日）的會後記者會，將是10月量化寬鬆QE購債計劃全部結束前，葉倫向外界溝通政策走向的最重要場合，也是下半年影響市場情緒最重要的時間點。 （作者是台新投信董事長）