2014營運順利轉盈，惟評價合理，建議逢低布局
專業原料藥廠商：台耀為我國專業原料藥廠商，從事學名藥的原料藥製作、品牌專利藥的原料藥代工及新藥開發之原料藥供應，主要產品為防曬系列活性成分及醫療用原料藥，1Q營收佔比53%及47%，其中在API部分，維他命D衍生物、中樞神經系統用藥、膽固醇磷酸鹽結合劑、消炎止痛藥、免疫調節劑、呼吸系統用藥及其他藥品營收比重分別為18%、5%、27%、30%、6%、6%及6%，而銷售區域上，美國、日本、台灣、香港(含大陸)、中南美洲、歐洲、其他亞洲及中東地區營收比重各為43%、4%、17%、1%、2%、18%、12%及3%。
1Q稅後EPS 0.66元，符合預期：台耀1Q營收6.09億元(-17.7%QoQ、+156%YoY)，毛利率在API生產轉至新廠，產品出貨批次放大，及新產品生產效率提高等因素，由前季21.4%跳增至24.1%，稅後淨利0.56億元(+16.3%QoQ、YoY轉盈)，營收與獲利較去年同期大幅躍升，主因為去年因公司汙水處理有問題，導致生產線停工，產品無法出貨，稅後EPS 0.66元，與預估之0.61元相符合。
API比重提高與產品上市放量，預估2014營收成長近三成：就台耀兩大產品線，在抗防曬系列活性成分部分，受全球景氣不佳、消費量降，及歐美氣候異常、夏季時間縮短，造成客戶庫存攀升影響，預估今年此產品項將衰退5-10%；而API部分，主要產品線包括消炎止痛劑Balsalazide Disoduim Dihydrate今年在新增一國際大學名藥廠客戶下，預估營收可由去年1.67億元增至2億以上，而維他命D衍生物Calcipotriol & Paricalcitol因軟膠囊製劑於今年上市，預估營收有機會達到1.8億元(YoY+10%)，膽固醇結合劑Colestipol & Colesevelam方面，因客戶需求持續放量，預估今年營收將較去年倍增，而磷酸鹽結合劑Sevelamer Carbonate & Sevelamer HCI在美國客戶4Q將上市出貨下，預估將貢獻營收1-2億元，整體而言，預估台耀2014年營收為31.4億元(+26.8%YoY)，成長動能主要來自API需求的增加與產品上市，且預估2014年API與抗UV系列活性成分之營收比重將為55:45。
2014營運順利轉盈，惟評價合理，建議逢低布局：由於抗UV活性成分狀況較不佳，故調整2014年營收預估由37億元至31.4億元(+26.8%YoY)，毛利率25.7%(原估22.1%)，稅後淨利 3.05億元(YoY轉盈，原估3.41億元)，稅後EPS 3.62元。投資建議上，由於台耀今年在產品出貨回復正常下，營運將順利轉盈，惟目前本益比21倍，評價趨合理，建議逢回再擇點布局。
永豐投顧研調處