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放空之王現身！ 傳奇祕訣：不賺盡每一分錢
‧非凡商業周刊 2014/04/03
就在市場心態轉空之際，一個空頭指標人物出現了，就是「放空之王」費肯斯坦。這位傳奇人物幾年才出手一次，但一出手往往能滿載而歸，操作祕訣是什麼？他對美股後勢怎麼看？
【作者／阮文非】
近期那斯達克指數重挫，科技股的投資人大概笑不出來，但看在空頭的眼裡，肯定覺得市場在還其公道。君不見近年股價往天飛的電動車股特斯拉大跌，上千美元的Google也大跌，還有走多頭已久的亞馬遜重挫。
更重要的是美國社交網類股像臉書，也終於在日前重挫，連Candy Crush開發商King，首日上市即重跌11%，跌破其IPO定價，上市第2日仍然下跌逾2%。難道聯準會要退場，讓大家開始清醒，使過去資金到處跑的情況改善，因此漲太高的科網股成為拋售對象？
就在市場心態開始轉空的時候，一個空頭指標人物出現了，那就是Fleckenstein Capital的總裁費肯斯坦（Bill Fleckenstein）。這位被市場封為「放空之王」的傳奇對沖基金經理人，幾年才出手一次，但通常一出手放空，往往能滿載而歸；他在今年初已揚言要籌集資金出手放空美國科技股，近期更動作頻頻。
等有利條件才出手
他日前接受財經媒體CNBC訪問時說，美股正處於「不合理的估值」。他說，由於聯準會採取大規模的寬鬆貨幣政策，讓美股達至極度被高估的水準，不合理的估值已不容置疑。他強調，不能視零利率為正常情況，因為這只會讓市場再次瘋狂起來而已，儘管美股目前水準極不合理，但他不認為美股會馬上發生崩盤。其理由是，美股被高估的情況通常會延續至無以為繼的地步，或者是一些藉由貨幣政策而產生的不正常現象出現，才會把現狀推翻過來。
儘管那斯達克指數日前重挫，但費肯斯坦強調自己尚未真正出手放空。他說，他必須要等到更多有利條件出現，讓自己覺得能處於安全之地時，才會投入放空行列。即使他先前已強調美國科技股的估值已到了荒謬的程度，但他認為股市的估值過高，不一定就會讓股市跌下來，這只是會開始增加股市下跌的風險而已。
他早在今年1月初就公開看空的立場，若是換成一般人持同樣立場，等待2個月後遇到美國科技股出現重挫，恐怕就會迫不及待的進場放空，但這位放空之王卻能沉住氣，要等待真正的獵殺時機出現才會出手。以此看來，美股現階段尚未到由多翻空的地步，一直看空行情的投資人，恐怕還得忍耐一段時間。
別貪心想賺到最後
順便一提，一個成功的投資人如費肯斯坦，跟很多投資人不同的是，不會因為一個現象或一天的漲跌符合自己預先設定的想法就沾沾自喜，立即採取行動，而是在出手之前先確定自己處在安全範圍，立於不敗之地後才會出手，絕對沒有要賺盡最後一塊錢的想法。
筆者突然想到2000年科網股泡沫之前，有一次看盤後解盤的節目接受Call-in，當天大盤大跌，一位散戶call-in問現場分析師自己的股票下跌了該怎辦，分析師很關心地問散戶是哪檔股票？散戶說：「老師，我300塊買禾伸堂，結果在昨天999元沒賣，現在跌到900多塊了，我沒賣在999元，該怎辦？」看官們，你們覺得該怎麼辦呢？散戶的慘賠往往是因為貪盡每一分錢而來。
【完整內容請見《非凡商業周刊》2014/4/3 No.878】