〈分析〉投資人的通縮新夢魘！美國恐重蹈日本泡沫經濟
2014/03/13 21:40 鉅亨網 薛景懋 外電報導
對於西方某一世代，投資人一直活在通貨膨脹的恐懼之中，在瘋狂的1970年代時，大多數的已開發國家每年物價以2位數增加。然而，今日要面對的卻是恰好相反的通縮危機。
《MarketWatch》報導，物價的核心指數正悄悄滑落，如果此情況持續毫無停歇，將很有可能成為投資人新的夢魘。
忘掉美國勞工部(U.S. Department of Labor)公布的消費者物價指數(Consumer Price Index)；忘掉美國商務部(U.S. Department of Commerce)公布的個人消費支出價格指數(Personal Consumption Expenditures Price Index，PCEPI)。聚焦於完全由市場主導向的PCEPI，此一指數才是唯一根據市場物價所呈現的真實狀況。
事實上，目前由市場主導的PCEPI早已開始跌落，2013年第4季通膨增長年增長率僅剩0.8%。興業證券(SG Securities)的首席全球策略師Albert Edward表示，市場主導的PCEPI比大家所熟知的通膨數據較低，而且差距在逐漸加大。
此外，可能進一步導致通縮加劇的因素隨處可見。舉例來說，美國零售商Staples和RadioShack本周宣布，將關閉上千家商店，此消息對於商用租屋業者和零售業的營收來說，是沉重的打擊。另外，中國為了加快工廠的運作速度，正在下調匯率。再者，先前因量化寬鬆政策湧進新興市場的熱錢正迅速流失，甚至還有跡象顯示，新興市場的債券泡沫有可能再度破掉。
科技日新月異，每項新的技術產生時，也都意味著成本降低與更少的工作機會。
西方民眾不認為會有通縮的威脅產生，因為自大蕭條以來通縮的身影就不曾出現過。美國聯準會(Fed)主席葉倫(Janet Yellen)似乎也不覺得通縮會是個嚴重的議題。但是，在任意作出斷言之前，應當先重新審視日本過去的遭遇。
日本消費者物價指數在1980年代晚期飆升逾3.0%，當時日本正值經濟泡沫時期。在那之後，通縮便悄悄襲向日本。儘管在1996年至1997年，日本物價有短暫的回升，但是隨及在2年不到的時間，日本通彭率便墜落至負值。而目前西方由市場主導的PCEPI走勢，與日本當時的情況極為相似。
策略師指出，日本當時在1990年代按照傳統理念，做空日本政府債券，押注通膨會再度回升、利率上漲，債券價格便會走低。然而，物價疲軟不升反降，利率也連帶下墜，債券價格暴漲。
如今，根據美銀美林(Merrill Lynch)每月調查結果，其基金經理人認為美國債券已被高估，但是，他們卻繼續押注通膨會回升，債券價格會回落。
在過去的幾個月中，聯準會逐漸開始縮減公債購置計畫之際，公債的價格上升，殖利率下滑，完全與預期相反。
依照目前的情況來看，美國正漸漸步上日本的後塵，儘管現在斷言為時過早，但是，通縮問題勢必是西方投資人須謹記於心的潛在威脅。