操盤心法－生技股3月進入實驗數據公佈高峰期 2014-01-28 01:25工商時報康和證券副總經理陳志豪
國際金融分析：近期市場焦點在新興市場變動，阿根廷長久干預匯率致其外匯存底減速過快，從2011年520億美元大幅萎縮至目前的295億美元，繼1月22日阿根廷政府限制網購，試圖抑制資本外逃，1月23日進一步表示將停止干預匯率，導致披索重貶逾13％，引發全球金融市場震盪，美國道瓊指數重挫逾300點，避險指標美國公債、瑞士法郎、日圓和黃金則連抉大漲，市場擔憂阿根廷貨幣危機恐將引發新興市場金融危機。
1月27日起阿根廷將下調購買美元稅率，由35％降至20％，並允許儲蓄帳戶購買美元；2014年以來披索兌美元已經重貶近19％，若從2013年初計算，貶幅更深達38％；然以目前黑市匯率1美元兌12.9披索，與目前價格7.9相較，差距仍逾50％，短期匯價仍有大幅貶值的壓力。
阿根廷聲名狼藉，債券評等一直都是投機級的垃圾債券，各國央行持有阿根廷債券因此比重極低，阿根廷公債地持有者多為投機性的避險基金，加上阿根廷GDP規模約0.48兆美金，佔全球GDP不到1％，即使阿根廷發生金融危機，不會對全球，甚至是其他拉丁美洲國家的經濟和金融市場造成大規模的衝擊。
繼阿根廷後，市場將關注南美更大的經濟體巴西，巴西貨幣目前在2008年金融海嘯高點附近，雖然受貿易順差大幅減少，經常帳赤字擴大、金融帳盈餘減少，國際收支餘額轉赤字，新興市場資金持續大幅流出，巴西貨幣確實承受相當大貶值壓力；但巴西外匯存底存量全球排名第七，債務佔GDP比重58％，外債佔GDP比重15％，顯示巴西具相當抵禦衝擊能力，就目前狀況，會進一步造成金融危機的可能性並不大。
此外，市場關注美國FOMC繼續減碼額度預期，雖然近期暴風雪衝擊經濟數據，但考量基本面復甦方向不變，且今年鷹派投票成員由1名增至3名，新任副主席立場亦傾向鷹派，及歷史經驗Yellen進入升息循環後鴿派色彩將轉弱，預期FOMC應會維持減碼100億美元的購債金額不變。
產業動態及操作策略：
台股農曆年節期間，美股和全球股市可望回穩。生技股自去年11月進入整理，以基本面觀察，影響生技新藥、學名藥走勢關鍵因素為實驗、臨床數據公佈，以及藥證申請進度等，現階段數據公佈空窗期將進入尾聲，3月開始陸續進入各家數據或藥證取得公佈高峰期，除獲歐美日等先進國家藥證消息帶動，更重要的是，2014年將有二家進度較快的新藥公司進入實質獲利階段。
近期腎臟病藥物Nephoxil獲得日本藥證，另一家PEPO胰臟癌藥物Phase III臨床實驗結果亦將在3、4月公佈，並進入歐美NDA申請、年底獲得美國藥證，此將解除生技股泡沫疑慮，帶領台灣新藥類股進入新里程碑。此外，隨著台灣生技業蓬勃發展，國際性跨國藥廠也漸漸將焦點集中至台灣，如Alvogen欲入股台資企業，看重其歐美日三方查廠通過之實力，更將台灣本土藥業轉變為具有跨國際行銷能力之藥廠。