二線塑膠股有基反彈
注意基本面，可以鎖定台聚、亞聚、華夏、聯成
全球為了挽救疲弱的經濟，持續擴大內需建設，除了兩岸的4兆元人民幣與5000億元台幣的公共支出外，美國眾議院已通過8190億元的振興經濟方案，而新加坡也提出205億星幣支出計畫，研判將會拉抬原物料的需求，難怪積極推動內需的中國股市及代表原物料的巴西股市，分別於元月上漲9.3％(上證指數)及4.7％，且站穩於季線之上，故水泥、塑化、鋼鐵及散裝輪等原物料將是第1季多頭重心。
散裝輪、鋼鐵報價漲不停
我於本刊793期起領先市場看好原物料反攻行情，其中散裝報價BDI指數，2月5日已漲至1316點，自去年底部的663點起算漲幅已達98％；BCI指數更是自830點漲至2380點，漲幅高達187％；BPI指數也由440點漲至1000點，漲幅達127％，研判散裝輪在低本益比、報價上漲及高殖利率下，益航(2601)、裕民(2606)、中航(2612)等持續看好。
鋼鐵股也是我持續追蹤焦點，由於中國鋼價自去年11月中旬以來已連10週上漲，預期中鋼2月17日所開的第2季內銷盤價不會太差，加上中鋼宣布將3號爐提前於4月進行歲修，這對於價格有穩定作用。此外農曆年後包括燁聯與唐榮紛紛調高不鏽鋼價格，鋼筋大廠海光(2038)也調高報價1000元至每公噸1.65萬元，預估豐興(2015)、東鋼(2006)也有機會跟進，故鋼鐵股仍是第一季多頭反攻焦點。
減產效應 塑化報價看俏
塑化報價也不讓散裝輪與鋼鐵價格專美於前，受到沙烏地阿拉伯減產效應，加上全球大舉推行內需建設，農曆年後國內塑化報價也全面調漲，台塑、華夏、大洋調高PVC每公斤1.3元；台塑與台聚均調高LLDPE及HDPE每公斤2.2元、1.7元；至於LDPE方面，台塑、台聚、亞聚則是每公斤分別漲1元、2元及1.5元；而PP則是台塑每公斤調高1元。
在遠東區塑化報價方面，自去年低點以來也全面上漲，其中LLDPE、HDPE及PP的漲幅均超過2成以上，至於SM及苯的台灣現貨價格更是有3成以上的漲幅，讀者可參閱左表。以10幾年前我任職塑化集團的經驗，研判在全球力推基礎建設下，塑化股於第1季有機會牛轉乾坤。
投信積極認養台聚、亞聚
第1季原本即是PE需求旺季，加上減產後庫存與產量有限，配合農曆後中國及台灣下游加工廠回補庫存效應，使得國內廠商紛紛調高內銷報價，甚至還傳出封盤暫停對外報價，預估本波漲勢至少可延續到2月底。
台聚(1304)去年10月銷售量一度下滑到1.16萬噸，但11月已回升到1.57萬噸，12月再大幅回升到1.99萬噸，預估今年2月出貨將突破2萬噸，配合HDPE報價大漲44％，第1季可望轉虧為盈，今年EPS估1.2元，而且每股淨值有15.9元，P/B比僅0.7倍。此外投信今年以來買超約1.7萬張，外資也回補5000多張，配合月、季線出現黃金交叉，月KD低檔交叉向上，顯示中期趨勢已轉強，只要月線不破，股價多頭可期。
亞聚(1308)因去年PE及EVA報價大跌，第4季將出現約1億元虧損，不過隨著報價回升，第1季同樣將轉虧為盈，全年EPS估1.6元。目前每股淨值有21.4元，P/B比0.8倍，加上投信自去年12月以來買超約1.5萬張，月、季線也是出現黃金交叉，15.7～16元支撐不破，股價仍有再攻實力。
華夏受惠中國基礎建設商機
中國擴大基礎建設，這對於有6成比重應用在建築方面的PVC是一大利多，而且中國業者大都使用電石法生產PVC粉，由於高污染及煤、電價格上漲，電石法PVC早已失去成本優勢，未來也將持續淘汰以電石法生產PVC的小廠，因此更有利以乙烯法生產PVC的華夏(1305)。
華夏雖然去年第4季恐出現虧損，但出貨量則有增溫趨勢，12月PVC的銷售量達到11,000噸，轉投資的台氯也由於中國VCM需求增加，12月銷往大陸VCM約12,000噸，顯示需求已明顯增溫。
此外日前取得林園石化工業區土地，預計投資40億元建造年產能17萬噸的PVC生產線，屆時總產能可達37萬噸，而台氯也將計畫提升VCM產能自30萬噸到35萬噸。由於PVC價格回升及出貨量攀升，第1季將轉虧為盈，今年EPS預估0.9元，每股淨值有12.4元，P/B比0.7倍，投信自去年12月以來買超2.3萬張，倘若股價8元不破，股價可沿月線走揚。
聯成、台苯、國喬具低P/B比優勢
聯成(1313)以生產DOP及PA為主，其中DOP與PVC產品密切，所以也可搭上中國擴大建設需求，目前台灣與大陸廠DOP開工率維持在7～8成，PA則維持在9成，表現還不差。聯成中國廠的DOP及PA年產能分別達到58萬噸及26萬噸，分別占聯成總產能的82％與85％，其中DOP於中國市占率高達40％，是最大供應商，加上報價已自每公噸714美元漲至925美元，配合P/B比僅0.5倍，預估股價有機會補漲。
至於台灣SM現貨報價也自每公噸513美元漲至670美元，波段漲幅高達31％，預期台苯、國喬也有機會擺脫去年第4季虧損窘境，台苯(1310)與國喬(1312)每股淨值分別有13.2元與13.5元，P/B比分別為0.6倍及0.3倍，研判有跌深反彈的補漲行情。不過因成交量少，讀者於切入時須提防流動性風險，同時嚴設停損停利點，我認為二線塑化股仍以台聚、亞聚、華夏、聯成為操作重點。