鉅亨網楊琇羽 綜合報導2013-04-11
資深的外匯交易商肯定忘不了 1998 年 10 月 7 日與 8 日這兩天，美元兌日元從當年的高點忽然重貶近 15%，這是因這兩天銀行與對沖基金爭先恐後大買日元。回顧當年瘋狂交易日的時空背景後再對照今日，可發現有似曾相識之處，進行利差交易的投資人不得不防。
《MarketWatch》報導，15 年前，日元刻意貶值政策已實施三年，市場流行借日元來投資高報酬標的，如其它亞洲新興市場的股票或債券，這些受到投機客青睞的國家匯率亦走升。然而在這兩天，外匯市場交易突然出現這麼大的轉折，也在亞洲金融危機正熾時來添亂。
這兩個外匯市場瘋狂交易日，市場上買日元者眾，買美元者寡，供需嚴重失衡帶來市場恐慌。
時間拉回現在，外匯專家提醒，日本貨幣政策重拳破壞全球金融市場均衡，接著投機客淌入渾水逐利，可能會在經濟情況不甚穩定或突如其來負面消息之下，瞬間損失慘重。
1995 年，日本政府認為幣值被高估，當年報 1 美元兌 79.92 日元，同一時間日本因神戶大地震重傷，出口商叫苦連天，於是乎，日本央行擴大例行的長天期債券購買行動。美國政府亦支持，於是日元開始走貶，之後更一度貶到 1 美元兌 147.62 日元。
日元走貶提高日本出口商的價格競爭力，出口增加，同時也再創經濟奇蹟，但匯率政策以鄰為壑，對手國如泰國、韓國、印尼、及其它亞洲四小龍眼睜睜看著國內貿易順差減少。投機客此時也盯上其中採行釘住匯率制度的國家。
另外，日本擁有全球最低的利息水準，全球投資人因此瘋狂進行「利差交易」，以低息借入日元，並把借到的錢拿來投資收益較高的貨幣如泰銖和俄羅斯盧布。不過，九七年亞洲金融危機愈演愈烈後，投資虧損者遂買回日元償還貸款。
1998 年 10 月，「長期資本管理公司」（LCTM）在新興市場操作失敗而瀕臨破產，華爾街銀行聯合紓困，該公司在全球的風險性投資曝光，日元空頭回補大增，從而演變成恐慌性交易。