鉅亨網編譯郭照青2013-01-12
長線投資人都了解，在價值陷阱與價值交易之間，存在一條審慎的界線。價值陷阱是，以預估的股價與預期的獲利而言，股價看來相對便宜。但問題在於預估可能太高，預期的獲利也不實際。
相形之下，價值股則是那些被遺忘又價值低估的股票。
投資管理協會的價值型投資人Vitaliy Katsenelson認為，蘋果股票目前是典型的陷阱。
目前，該公司毛利率為25%。對一家軟體公司而言，如此的毛利率還算吸引人。但對一家靠創造創意產品獲利的公司而言，25%則根本撐不下去。
過去幾年，蘋果變得獲利豐厚，就是靠著研發，創造出了槓桿能量。換言之，即是靠著創新產品與軟體，讓營收成長高過支出。蘋果的表現傑出，但未來幾年，這種結果已難再出現。
Katsenelson認為，往後三年，蘋果將很難再出售700美元的手機。這不是看壞蘋果，而是競爭法則的必然。蘋果造就了智慧型手機與平板電腦市場，但卻難改變多家新競爭者爭食這些利潤與市場的事實。除非成長超越研發的幅度，一如過去十年，否則蘋果的股價將會越來越顯得太貴。
Katsenelson提起蘋果多頭最常表達的擔憂：賈伯斯已一去不復返。Katsenelson指出，在賈伯斯率領下，蘋果可以迅速改變，持續追尋新奇產品。而庫克能否有此效率，則有待觀察。
Katsenelson認為，這些因素將會讓蘋果股票難稱是價值股。如果再跌100美元，他有意買進蘋果股票，但目前，他仍觀望，等待機會。