代工找對市場 也能闖出一片天
比較台灣與南韓的出口依存度，在1997年亞洲金融風暴時台灣的出口占GDP比重41.6％，去年已上升至66％，南韓的出口占GDP於1997年僅25.6％，2011年上升至49.7％兩國的出口依存度都很高，產業結構相似，不免於國際市場相互競爭。
代工宿命

代工找對市場 也能闖出一片天
可是台灣出口產業以代工為主，南韓早年也是代工但近年品牌壯大，即便邊陲的北非突尼西亞、南美的古巴都可看見三星、LG的廣告看板，這點是台灣比不上的。尤其在當今全球不景氣，台灣代工被砍單毛利率下跌，南韓品牌固然降價清庫存但利潤一定比代工好。今年以來台灣出口為亞鄰國家唯一負成長，並連累GDP成長率連8降，最根本問題就是代工遇上不景氣特別麻煩。台灣也有宏達電、宏碁品牌，可是創新不足，不敵其他國際品牌，這次對台灣出口也扣分。
Zara、GAP大漲
長遠之計台灣要發展更多有創意的國際品牌，但此乃治本之道，短中期治標是開抬代工更寬廣市場。近來全球不景氣但平價服飾名牌銷售依然強強滾，歐債危機西班牙股市下12％，但服飾名牌Zara母公司股價迭創歷史新高，老闆奧特加身價暴漲至466億美元，超越股神巴菲特成全球第3大富豪，說明不景氣時賣衣勝炒股。同時美國最知名服飾品牌GAP，發佈Q2獲利年增高達40％，二度調高今年財測，今年來股價大漲87％創新高。
儒鴻、聚陽代工闖出一片天
代工找對市場 也能闖出一片天
長遠之計台灣必須培養服飾品牌，光是兩岸消費者13億人的生意就做不完，最近行政院提出的五大亮點產業就包括時尚紡織。但台灣仍以代工為主，若找對市場成績亮麗，最具代表就是今年來我屢次推介的聚陽(1477)、儒鴻(1476)。儒鴻的最大客戶占營收1成是瑜珈韻律服大廠Luluemon成衣代工以美國市場為主臺營收90％，G A P就是其大客戶，今年曾創90.3元新高，逼近天價108元。大家直覺認為成衣代工的毛利率一定很低，事實上儒鴻、聚陽分別27％及23％，比NB代工的仁寶(2324) 5％、鴻海(2317)的7％高出很多。而且儒鴻、聚陽今年預估EPS分別7元及8元，成長25％及17％，平均2成的獲利成長率非常不錯了。

興賺1個股本
代工找對市場 也能闖出一片天
有一家工具機廠商與服飾業息息相關，生產家庭用縫紉機的伸興(1558)，為全球最大縫紉機品牌勝家代工，今年Q1 EPS 1.31元，Q2暴衝至3.51元季成長168％，上半年4.82元，全年估賺1個股本。凡是縫紉機普及率高的市場多為開發中國家，大陸十二五計畫定下家用縫紉機成長1％的目標，換算有400萬臺需求量，伸興為大陸品代工，未來3年仍快速成長。也是跌破眼鏡，縫紉機代工的毛利率21％比電子代工更高，伸興今年股價遭忽視沒表現，100元以下可介入。
紐約期棉創2個月新高，但今年來仍大跌近20％，促使下游廠商回補庫存，南紡(1440)低檔可注意。去年Q3棉價大跌使毛利率負16％，去年Q4至今年Q1連續2季毛利率轉正，但Q1 EPS仍虧損0.04元，預計Q3起獲利好轉，目前價位低於淨值14.9元是買點。