天然資源下半年該報仇了？
(週)
台灣7月消費者物價指數(CPI)較去年同月上漲2.46％，為97年10月以來最高漲幅，主計處預估台灣上半年經濟成長率平均僅有 0.11％，即使不景氣，物價依然上漲，民眾荷包相對縮水。影響物價上漲的主因，通常與天然資源價格有關，但影響天然資源價格的因素則很多，造成天然資源價格易漲難跌，尤其是長線看來，趨勢通常是向上的，在波動度方面，因為天然資源產業多具有寡占的特性，常吸引投機的資金滙集，造成價格劇烈的波動，因此在天然資源的投資，應將眼光放遠，做為長期投資的資產配置之一，以對抗長期的通膨為主要目的，而非著眼短期的價格上漲，為獲取價差為目的的投機工具。
上半年原物料價格表現欠佳
自從去年8月5日美國遭標普信評機構調降3A評級一級，接著歐洲各國主權評級也陸續且密集的遭到3大信評公司調降，嚴重打擊投資人的信心，歐元區經濟有如雪上加霜，財政減支的預期，使得投資減少，失業率攀升，政府或民間需求同步下降。東方的中國經過10年的高成長，成為原物料消耗大國，帶動國際原物料價格，也牽動中國國內物價飛漲，為了抑制房價和物價，不惜調降 2012年經濟成長率的預估至7.5％。
受到歐元區財政預算的減少，以及中國放慢經濟成長的腳步，上半年原物料的需求明顯減低，迫使投機的資金出場觀望，商品原物料價格下跌，中國消耗量最大的銅，今年以來價格(LME)下跌0.26％，鐵礦石下跌 14.24％，以及西德州原油下跌5.62％，貴金屬方面的黃金則是小漲2.74％，表現均不佳，唯一表現亮眼的只有農金類，農金指數上漲6.95％，因為近期極端氣候肆虐，造成黃豆、小麥、玉米價格高漲(參見圖1)。
相對看好能源類股
雖然受到歐美債務危機的影響，全球經濟成長明顯趨緩，但新興亞洲調降後的經濟成長預期，相較歐美依然屬於高成長的區域。歐債經過2年的危機，未來仍需一段時間調整，才能恢復成長動能，而美國從就業報告上來看，經濟持續緩慢復甦，中國則在嚴密監控下，保持高成長以及調整成長結構。
目前看來，全球經濟有可能在第2季落底，下半年景氣有可能較上半年成長，在天然資源的需求量有可能增加，解決上半年石油及銅鐵礦庫存較高的問題，繼而帶動相關產品價格上揚，農金類因為近期天候不佳的題材，吸引投機資金的炒作，未來反而需要留意高點反轉的風險。
下半年隨著景氣逐漸回升，加上OP EC減少產出(參見圖2)，近期原油價格已經開始回升，石油上游探勘相關產業獲利，估計下半年開始好轉，在天然資源類方面最被看好。
多樣化布局天然資源 降低波動度
美股S&P 500第2季財報EPS估計成長2.4％，原物料及能源類估計分別負成長12％及20.5 ％，相較其他類股，天然資源類股獲利受景氣影響甚大，因此股價的波動幅度也相對較大，投資人在選擇投資天然資源類基金時，應該同時比較夏普值，亦即將每一波動度的風險報酬考慮在內，而非只比較績效，投資人應留意，上漲幅度較大的基金是否在下跌階段也跌得較深。一般來說，同時持有各類天然資源的基金，相較單一產業的基金，波動度來得小。
距離美國信評遭調降已滿週年，過去這一年來，歐美國家政府全力挽救歐債危機，新興國家則將經濟成長，列為施政的工作重點，貨幣政策的利多，受到信心不足的影響，而未充分發酵，資金潮湧向債券市場，低利率環境未能帶動投資熱潮以及消費，問題皆在於信心問題，未來歐洲能否針對歐債問題提出更具體的解決方案和保證，以及美國QE3的推出，宣示幫助經濟成長降低失業率的決心，將有助於提升全球投資人的信心，對扭轉全球經濟2年多來的頑勢所有助益。原物料類股本益比已低(參見圖3)，投資人長期資金此時選擇進場，未來應有不錯的獲利空間。