歐洲貨幣市場基金暫停申購
2012年 07月 13日 12:02Anusha Shrivastava / Kirsten Grind
歐洲央行(European Central Bank)將短期利率降至紀錄低位的決定正在對金融市場產生影響﹐歐元下跌﹐歐元區貨幣市場基金也被迫暫停接受新的投資。
歐洲央行決定把存款利率降至零並將基準貸款利率降至0.75%。決定公佈一週來﹐歐元一直走低﹐因為投資者從歐元區撤資並轉向收益率更高的資產。大約六家基金管理公司旗下的歐洲貨幣市場基金已暫停接受申購。這些基金的資產總規模超過600億美元。分析師指出﹐這可能是一場規模更大的類似行動的前奏。
歐洲央行的降息舉措降低了商業銀行的借款成本﹐但同時也降低了存放在該央行隔夜存款工具中現金的利息。歐洲央行希望通過降息來鼓勵銀行放貸而非儲備現金。由於全球經濟增速放緩﹐全球數家央行下調了短期利率﹐歐洲央行正是效仿了這一做法。
週四﹐歐元兩年來首次跌至1.22美元下方。交易員們表示﹐降息後﹐與其他貨幣相比持有歐元所能獲得的收益減少﹐導致歐元承壓。此外﹐由於投資者擔心歐洲領導人沒有為解決該地區債務問題做足夠多的努力﹐他們因此也在拋售歐元。
然而貨幣市場基金是受降息舉措影響最大的行業之一。這些基金通常購買銀行、企業和政府發行的短期債券（債券利率水平較低）﹐並向投資者支付一定的收益。由於回報率相對穩定﹐此類基金頗受歐美投資者的歡迎。銀行和企業經常利用這類基金來存放現金。
然而近期利率下降後﹐貨幣基金變得舉步維艱。這是因為當利率下降時﹐向投資者收取費用的難度就會加大。此外﹐當利率降至零時﹐從經濟學角度來看貨幣市場基金將無法運作。
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve﹐簡稱Fed)在2008年金融危機爆發時採取降息舉措後﹐也出現了上述問題﹐導致多只基金暫時關閉。目前歐洲許多基金的收益率都已降至0.1%以下。
摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.， JPM)、貝萊德(BlackRock Inc.， BLK)和北美信託銀行(Northern Trust Co.， NTRS)等一些基金管理公司旗下的基金就已經不再接受新的投資。這些基金的規模佔歐洲貨幣市場總規模1，370億美元的一半還多。
不接受新的投資可能只是暫時的﹐這些基金仍向現有投資者開放。
芝加哥諮詢公司Treasury Strategies Inc.的合夥人兼董事Anthony Carfang稱﹐這類似一種螺旋效應﹐一只基金的關閉會給其他歐元計價基金造成壓力﹐這是典型的市場凍結狀態。
分析師們指出﹐與Fed在2008年年底降息後出現的情況相比﹐這次貨幣市場基金暫停接受申購的規模似乎更大﹐範圍也似乎更廣。
分析師們稱﹐許多投資者可能會從這些基金撤資﹐這會降低這些基金購買商業票據和其他債券的能力。巴克萊集團(Barclays PLC)駐倫敦的歐洲短期信貸交易主管Kieran Davis稱﹐已發行的歐洲商業票據的數量可能將在未來數月時間裏減少至多20%。然而Davis表示﹐由於銀行一直能夠以較低的成本從歐洲央行借款﹐因此給銀行造成的影響有限。
投資者可能會轉向美國的貨幣市場資金。截至7月11日的一週﹐美國基金資產規模擴大了30億美元﹐而歐洲基金資產規模略微縮小。
與此同時﹐降息的消息並沒有立即引發商業銀行轉移在歐洲央行存放的資金﹐不少人認為這是該央行降息背後的本意所在。商業銀行週三在歐洲央行隔夜存款工具中僅存放了3，249億歐元（約合3，972億美元）的資金﹐低於此前一天的8，085億歐元。然而這些銀行幾乎將所有這些存款都放至在歐洲央行的往來帳戶中﹐規模從740億歐元飆升至5，400億歐元。
由於歐元目前承壓﹐投資者可以以較為低廉的成本買入歐元並用其購買其他高收益貨幣﹐這就是眾所周知的融資套利交易。瑞典克朗兌歐元本週早些時候觸及11年高位﹐該國央行的基準貸款利率為1.5%。加元兌歐元週四也觸及歐元誕生以來的最高水平﹐該國利率為1%。
從某些角度衡量甚至日圓也成為比歐元更具吸引力的貨幣﹐因為日本央行(Bank of Japan) 0.1%的存款利率高於歐洲央行的水平﹔而此前日圓一直是收益率最低的貨幣之一。
花旗集團(Citigroup Inc.)外匯策略主管Valentin Marinov稱﹐投資者可能還會拋售更多歐元來買進日圓﹐但由於歐元區債務問題仍然存在﹐銀行可能不願參與歐元相關的交易。