大小M聯手，外資圈多看好，但摩根士丹利證券表示，晨星 (3697) 在聯發科 (2454) 宣布合併後，股價已上漲約14%，但在合併完成前，併購溢價很少會降至0％，今年底前晨星仍是獨立公司，加上功能手機和機上盒業務放緩，相關風險仍會影響股價，建議在8月前逢高獲利了結。
由於晨星第2季法說會將在8月初召開，將提供第3季展望，不過，摩根士丹利證券認為，預料晨星在法說會上釋出的訊息可能會令人失望，雖然給予加碼評等和目標價215元，仍建議投資人接受合併案或是8月前獲利了結。
摩根士丹利證券指出，晨星在近期仍有風險，由於功能性手機和機上盒業務走疲，而原先以晨星為第2貨源供應的客戶，第3季可能會延遲新設計，並重新思考關係策略，因此預估晨星第3季營收將低於市場預估的6%。
為何合併案溢價很少會降到0％，摩根士丹利證券說明，任何收購都有破局的風險；而欲套利的投資人須先借聯發科股票，但融券會面臨除息日前回補問題；加上任何合併案延後仍都會降低時間價值。
至於外界擔憂合併案破局的最大隱憂可能來自「反托拉斯法（anti-trust law）」疑慮，晨星方面在檢視相關法條後，認為風險不大。摩根士丹利證券也說明，由於合併案需經過不同國家的批准，不認為單一國家退回將使合併案停下來，不過要趕在今年第4季前通過，時程安排上仍相當緊湊。