先探週刊文．林柏生技醫療股專治景氣問題new
先探週刊2008/12/20~2008/12/26
生技醫療股專治景氣問題文．林柏均
生技醫療股專治景氣問題
零利率來臨，現金為王已不再是王道，適當投資仍是對抗實質負利率的武器，不過由於未來的經濟情況並不樂觀，在熊市反彈中，非循環性產業的生技醫療類股成了另類的投資工具。
全球三大產業版圖，房地產、金融、加上電子業紛紛陷入病危狀態，原物料行情同樣是虛弱不堪，因此各國央行十二月紛紛再次降息，期望能有妙手回春之效。從各國央行的降息幅度與趨勢，顯示這次景氣調整的過渡時期會比以往的衰退都來的長久與劇烈。生技製藥產業受到景氣影響程度相對較小，如同各國政府頻下猛藥以挽救病入膏肓的經濟體，生病吃藥實在是無可避免，也造就生技類股相對抗跌的特性。

生技醫療類股抗跌夠水準

AMEX綜合指數今年自二四三三高點跌至七一九低點，跌幅高達七成，而AMEX製藥類股同時期跌幅卻僅有四三％；標準普爾五○○指數)S&P500(今年高點一四七一，低點七四一，跌幅約五成，但是S&P製藥類股卻只下跌三九％，醫療保健類股跌幅也才三五％；而那斯達克綜合指數今年從二五五一下滑四九％至一二九五，生物科技類股跌幅僅一五％，簡直可以說是傲視其他類股。
台灣各類股十一月營收多為衰退，汽車類股營收月減率四四％，衰退最大，鋼鐵、塑膠月減率也都在二五％以上，電子類則為二○％，表現較佳的族群在十％以下的僅食品、營建、觀光百貨與生技的六％，不過營建由於處於產業低潮基期本來就低，較不具有參考性，因此整體來看還是食品、生技、觀光百貨表現較佳。
全球知名的醫藥資訊諮詢IMS十月最新發布的全球醫藥市場預測顯示，二○○九年，全球醫藥市場的成長幅度為四．五％～五．五％將與今年相當，市場銷售額將超過八二○○億美元，這樣的成長率雖然不及二○○七的六～七％，但跟半導體及多數產業的負成長與PC○～三％的年成長相較，確實顯的穩健許多。二○○八年，中國、巴西、墨西哥、韓國、印度、土耳其和俄羅斯的市場總規模成長在一○％以上，預計明年新興市場持續因初級醫療保健設施的改善、偏遠地區醫療可及性的提高以及個人醫療保險逐漸普及化，使學名藥和新型藥物將獲得更大的市場，產值達一○五○～一一五○億美元，成長一四～一五％高於全球平均值。
不過全球藥品龍頭美國，由於今年九月開始FDA加強對藥物的監管，將使得新藥申請批准減少，加上陸續有藥品的專利到期，預計美國藥品市場成長率只有一％～二％，與今年持平。也因為專利藥的到期加上歐巴馬的「生技學名藥法案」，預估將對如永信)1716(、東洋)4105(、旭富)4119(等學名藥、原料藥製造廠帶來利多。

產業維持成長生技醫療穩穩賺

永信為國內最大的本土藥廠，主要產品為人用藥品、動物藥品、保健產品及代工。第三季由於淡季效應，營收與獲利均不理想，不過一一月永信營收明顯增溫，月增率二四．六％，本季步入傳統旺季，且將調漲部分產品出廠價，營收、獲利可望優於第三季表現。儘管永信獲利成長性一向不大，不過未來五年內將有輝瑞、嬌生、禮來等多間藥廠的專利藥品即將到期，因此永信亦積極與國際藥廠洽談學名藥代工訂單，未來代工業務將成為公司成長動力，加上因為獲利穩定，每年股利都有兩塊左右，目前殖利率超過七％，後續值得追蹤。
東洋近幾年積極佈局新興市場，亦成功取得中東、越南、土耳其等地多國藥證，下半年起通過歐洲PICS認證的兩種抗癌針劑將陸續貢獻營收，因此第三季每股獲利○．七元，創今年高點，本季獲利也可望再較上季成長，未來，在海外佈局貢獻下，獲利維持穩定成長應不是問題。
旭富主要營收為原料藥中間體及原料藥，中間體主要製造中樞神、心血管與安眠用藥等。原料藥以往是為亞培藥廠的專利藥divana代工，不過此專利在下半年到期，造成了其他的學名藥廠紛紛向旭富下va的訂單，以搶食divana市場大餅。由於原料藥毛利率高於中間體，將是公司未來成長動力。法人便預估旭富今年EPS可達四．六元，明年仍能繼續成長。
國內的醫療器材算是生技產業鏈中發展最好的，多擁有自有研發技術，產品以血壓計、血糖機和隱形眼鏡較具國際競爭力，百略為全球第二大血壓計廠商，僅次於日本OMRON。未來遠距離醫療的開發，將是種醫療趨勢，而百略的Watch BP，為建立從量測到監控的整體模式，讓病患從特定時間量測變更為每日量測，以後的健康照護模式有可能轉變為此模式，百略有機會搶得先機。其他如血糖機廠商五鼎)1733(與隱形眼鏡製造商精華)1565(，也都是投資人可以留意的標的。

<本帖最後由 老頑童 於 2008-12-21 00:40 編輯 >