臺塑四寶獲利、股價面臨考驗
國際油價五月份以來大跌，投機性資金撤離，加上下游受歐債風波影響而需求不振，看來以臺塑集團為首的塑化股，基本面及股價將有一段調整時間了。
國際塑化行情基本上是受國際油價及全球景氣而波動。國際油價變動有不少是受國際熱錢興風作浪炒作，去年第四季開始在歐盟、美國及日本央行連續放鬆資金下，美國西德州原油從每桶七五．六七美元，大漲至今年二月的一○九．四九美元，漲幅高達四四．七％。但至此後就震盪下跌，尤其進入五月最高至一○六．一六美元後，在歐債危機再起下，資金快速抽離，油價大跌至八九．六美元，已跌破去年底收盤價九八．八三美元。
油價、塑化原料近期大跌
油價大跌馬上反映在塑化上游的乙烯、丙烯、丁二烯、苯等基本原料。其中遠東區乙烯價格從四月的每噸一千四百美元，大跌至上週的一一四○美元，纍計跌幅高達一八．五七％，丁二烯更高達四三．八八％。最重要是近兩周這些原物料價格才跟油價一起大跌。當然這也將反映到下游五大泛用樹脂PE、PP、ABS、PS、PVC及SM價格上。
基本上價格下跌就類似股價回檔走勢。現在怕的是油價若進一步下跌，那麼整個塑化體系價格或將有較大回檔壓力。回想○八年金融海嘯，西德州原油價格從七月中旬達每桶一四五．一八美元，半年不到連續性大跌至三二．三五美元，幾乎是腰斬再腰斬，石化上游原料跟著大跌，造成臺塑EPS只有三．四五元、南亞一．二三元、臺化一．一元、臺塑化一．六四元，而股價最低分別是：四一．四元、三一元、三三．三元及五五元。
希臘、義大利及西班牙所引爆的歐債危機進入第二年，德國財長說過要經過一兩年動盪，要注意歐洲是中國最大外銷地區，歐洲陷入衰退，中國外銷也將受影響，即使中國大喊拉抬內需，且已經三次調降存準率，不過效用似乎有限，今年GDP就算有八．五％，也是近五年來最低，對於塑化原料需求肯定將受影響。
臺塑四寶外資降評
最近外資麥格裏隨美林之後，調降臺塑四寶今明兩年獲利及目標價，認為以目前大陸需求與議價能力均薄弱的情況來看，市場對於獲利的高預期恐難以達陣；而無論是從紡織、家庭產品應用、建築、科技產品等各項層面來看，大陸塑化產品終端應用需求相當疲弱，庫存回補能見度不足。臺化總經理也呼應，認為大陸PMI指數創一年新高，但對小型企業受惠並不高，尤其是歐美市場訂單嚴重萎縮，還看不到銀根寬鬆的跡象。大陸市況仍未浮現明顯復甦跡象。也就是說上半年塑化展望不佳了。
以臺塑為例，去年第一季中國貢獻臺塑為十七．二八億元、第二季為十一．三三億元、第三季為八．七億元、第四季為虧損○．八九億元、今年第一季為虧損○．七二元。臺化去年中國貢獻為五二．二九億元，今年第一季只有五．二一億元。南亞第一季中國貢獻為十五．二三億元，較去年同期減少一二．七％。
再者，臺塑去年第四季EPS只有○．一三元，首季受惠PVC竄起，EPS為○．七九元，但遠不如去年同期的二．四七元；若上半年景氣還是不好，那麼預估上半年EPS要超過一．四元將較難了。若油價持續不振加上歐洲景氣不佳，今年EPS要挑戰四元都相當不容易了，果如此將創下近七年來最低EPS成績了。
業績如此發展下去，臺塑四寶股價卻距離金融海嘯後低點，都還有一大段距離，那麼今年是否要參加除息是要考慮一下了。
另外也值得大家參考，外資認為台灣塑化族群平均股東權益報酬率（ROE）約一○至一二％，仍低於歷史平均值的一五至二○％來看，較泰國或南韓塑化族群的投資價值其實是偏貴的。此外就股價淨值比及外資法人在台灣塑化族群的持股水位超過三成、相當接近歷史高點三四％、且遠高於歷史平均值二四％，都是投資塑化股所需要小心的！