張立人專訪：開發金甩肉健身首部曲，收購凱基證
2012/04/18 13:03 時報資訊
【時報記者任珮云台北報導】「Obese-Fat-Muscle」這是開發金總經理楊文鈞在向外資法人形容開發金未來健身計畫喊出的口號！楊文鈞在今年二月的法說會上向法人喊出ROE（股東權益報酬率)未來10~15%的經營目標，而開發歷史ROE平均值約5％，正當市場在揣測楊文鈞如何讓開發金甩掉資金低效使用增加ROE之際，開發金在本月5日宣布公開收購凱基證，法人評估若成功併購凱基證，開發金的ROE將可略升至6％，這也是楊文鈞實踐「Obese-Fat-Muscle」 開發金甩肉健身的第一步!
開發金在4月5日提出公開收購凱基證，隨後凱基證連拉三根停板後呈強勢整理，避險基金著眼於收購的套利機會持續加碼，而機構法人因不了解開發金的獲利結構及展望，陸續在市場出脫，形成近期凱基證成交量在台股量縮之際相對亮眼，4/11日成交量爆8.2萬張。為了讓機構投資人更了解開發金的財務結構，開發金在昨天也將去年第四季的營運報告放上公開資訊觀測站。開發金發言人暨策略長張立人以過去曾任職於花旗、瑞士信貸、凱基證券等，協助楊文鈞此次的開發金「大健身」計畫。
以下是張立人的專訪:
問:避險基金搶進的套利空間還有多少:
答:如果凱基證收購成功，收購股權逾50.1%，一張凱基證換發5500元現金及1.2張的開發金股票，以昨天凱基證13.4的收盤價計，每張可套利的空間約有1800元。
問:「Obese-Fat-Muscle」可以再具體一點說明?
答:開發金的資本額太多，可是資產偏低，資金使用效能也較差，資金槓桿倍數只有3倍，相較同業均值偏低。如何發揮資金使用效率，就好像把人的身體脂肪減少轉為肌肉一樣。開發金已經向金管會提出轉投資凱基證546億元，並減資開發工銀160億元。若收購成功，凱基證的獲利最快在七月就可以依權益法認列。
問:凱基證公開收購的時程安排？
答:若順利獲金管會核准，最快可能在五月中就展開公開收購，收購時間30天，達到股權50.1%門檻，就算成功收購。年底前舉行臨時股東會將未完成收購的股權作轉換，最快年底凱基證就將成為開發金百分百的子公司。
問:有關中國大陸股權基金募集的進度和展望?
答：華南的進度比較快，近期內就會成立一檔人民幣10億元的私募基金，將遴選具高獲利的生產事業及服務業標的，期望今年到明年共有四至五檔的大陸股權基金成立，合計金額約30~50億人民幣，IRR期望值為25%。在華南部份，工銀在去年9月和福建電子信息集團簽署合作備忘錄，成立20億人民幣私募基金，規畫分兩次募集。在華東部分，今年2月14日工銀和上海陸金發金融簽署合作備忘錄，合作成立20億人民幣私募基金。華北方面，計畫和中國國企合作，希在今年上半年簽署合作備忘錄。
問:開發金的甩肉健身計畫下一目標會是商業銀行嗎?
答:開發金準備好各種可能，會在最恰當的時機出擊，但不可諱言，目前銀行股價相較2008年已經回升不少，就時機點上仍要斟酌!