上周末G20會議悄然而來無聲離去，市場沒有太多的期望，會議也沒有很大的成果（我們感到意外了嗎？）。明日即是歐央行再融資操作之時，日元將可能最終走勢沉重。
G20
市場對上周末G20財長峰會并沒有太大的期望，因此并未能引起很大的波動。會議傳達了若歐洲希望其他國家伸出援助之手，則需要顯示出更大決心的基本信息。雖然如此，中國和日本為打壓本國貨幣并支持出口，似乎準備提供援助資金，但這種承諾相當含糊（特別是中國），而日本的諾言很顯然是為了令其貨幣走軟。其他方面，美國顯然沒有任何意向通過任何規模的資金支持國際貨幣基金組織或者任何其它全球性機構，因為在大選年美國預算和債務已經捉襟見肘。
希臘和外圍國家
如同往日一樣，細節問題仍是無窮無盡。近期市場普遍認為，違約不可避免，只是時間問題而已。G20會議對希臘施壓，要求其對歐盟救助項目做出更全面的承諾，很明顯，不管希臘情況當前還是以后會惡化，其都需要做出更深層次的承諾。
三年期再融資操作
最新預估今日的三年期再融資操作（明日宣布結果）規模在4500-5000億歐元之間。市場對該操作的規模以及大于預期的規模對風險情緒利好還是利淡爭論不休。樂觀派認為，銀行業用非流動性或者質量差的抵押品交換3年期貸款，將擁有更多可活動的風險資本，并將急于把新資金投入市場。悲觀派則認為，大于預期的需求表明銀行業特別是外圍國家的銀行業亟需流動性。筆者認為，較為中性地來看這一問題的話，整體形勢特別是外圍國家銀行業的流動性恐慌以及大部分歐洲金融部門就像有毒癮者依賴海洛因那樣依賴歐央行。最后，筆者認為，任何的再融資操作規模都不利好風險偏好或者歐元。
圖表：歐元/美元
本周歐央行將開展第二輪長期再融資操作（LTRO），此前歐元/美元一直在上漲。如上方所提到的，不管LTRO規模多大，很難利好歐元，但從這里能給歐元/美元看空者希望的是，除非歐元升勢反轉，并且該貨幣對交易于1.3325支持區域（前期阻力）下方。讓我們拭目以待。
同時值得我們考慮的是：市場盡可能地貼切實際做出預測，一旦明日啟動LTRO，市場焦點將很快轉向下一批流動性的問題。而早前歐央行執行理事會成員阿斯穆森接受德國《商報》采訪時表示，此次三年期LTRO不應引來進一步長期LTRO的預期。
日元重新掉頭下跌
亞市開盤后日元再次慘遭回落，但最終尋得支持并全盤走高，因LTRO前風險偏好情緒下滑。但背后更重要的因素是日元的倉位。自近期日央行向通縮宣戰以及其它因素如能源價格上漲（日本完全依賴于能源進口）以來，日元很大程度上已貶值，但相比其利息而言，跌幅似乎過大了。今日亞市日元交叉盤走勢極其震蕩，這可能是筑頂的現象，短期內可能出現較大幅度的整理。
展望本周
除了要關注明日的LTRO結果外，我們還將迎來一系列經濟數據，雖然美國就業報告直到3月9日才會公布，但明日會先公布咨商局的消費者信心指數，周三-周四將公布伯南克的半年度國會證詞，周四將公布ISM制造業指數以及各國的PMI數據。其它國家，澳大利亞將在周四公布1月零售銷售，瑞士周四公布第四季度GDP，周五加拿大公布12月GDP以及日本的部分數據，包括CPI。
本周風險事件較多，因此建議謹慎交易。
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