進入二月份之後，穆迪等三大信評公司，再度大舉對歐洲各國合銀行展開調降信評攻擊，對於歐美股市的走勢，確實產生相當程度的干擾作用，但是不同於之前，每當調降信評股市必定重挫的走勢，二月份迄今，歐洲股市漲勢雖然受到壓抑，但是仍能維持強勢震盪走勢，美國三大指數更能頻創波段新高。最主要的原因則在於近期美國所公佈的經濟數據遠優於預期，包括二月上旬初領失業救濟金的創下四年新低，以及新屋開工率的優於預期，顯示美國的經濟景氣並不像外界擔憂的疲弱，反而仍然維持在成長趨勢軌道之中，事實上，自去年第四季起，美國所公佈的各項經濟數據，大多都優於市場預期，這也是美國股市之能夠屢創波段新高的最主要原因。在歐債危機對於金融市場的殺傷力逐漸減弱，而美國的經濟景氣仍然維持在成長趨勢的情況下，除非出現重大意外利空，否則國際股市應該不致立即出現波段回檔危機，台灣股市也應該仍有補漲空間。
雖然歐債危機的震央在歐洲，但是自去年下半年開始迄今，歐美股市的平均漲幅，卻遠高於遠離歐債危機震央的亞洲新興股市。自去年盤中最低點起算至二月中旬為止，台、港、日、韓和中國上證指數的平均漲幅為21%；如果扣除掉和歐洲股市連動性最高的香港股市，以及和國際股市連動性特別低的中國上證指數，較具代表性的台、日、韓三國股市平均漲幅為20.2%。反觀同期美國道瓊、那斯達克以及S&P500三大指數的平均漲幅為25.1%，而德、英、法歐洲三大指數同期的平均漲幅更高達29%。但是反觀今年開市至二月中旬為止，台、日、港、韓三國股市平均漲幅為13.3%，中國大陸股市也止跌反彈展開築底走勢。不過，原本相對強勢的美國三大指數，同期漲幅僅有9.2%，而德、英、法三國股市的平均漲幅則為10.5%。由以上的數據可知，去年由於國際資金大舉自亞洲新興市場回流美元資產，歐美股市的走勢因而遠較亞洲股市強勁，但是今年以來，亞洲股市的平均漲幅卻較歐洲三大股市高出26.7%，更較美國股市高出44.5%。就單一市場而言，去年外資自台灣股市外流約2800億台幣，今年至二月中旬為止，外資回流的金額已經接近900億台幣，由此顯示，去年自亞洲股市外流的資金，已經再度回流亞洲股市，由此推估，不僅是台灣股市，亞洲各主要股市，應該都有補漲空間。國際資金翹翹板式的流動，造成亞洲股市和歐美股市的連動性逐漸減低，同時也使得亞洲股市間的連動性更為緊密，因此，今年應提高亞洲市場的觀察比重，尤其是中國大陸股市，繼投入3000-5000億人民幣的退休基金進入股市後，又於二月二十四日開始調降存款準備率二碼，預計將釋出8000億左右的資金，在本土資金相繼事出，以及外資回流的襄助下，中國大陸股市止跌展開中期反彈的可能性相當高，對於台灣的傳產中概股以及金融股，應該會產生相當程度的助漲效應。
昨天大盤之所以呈現量縮狹幅震盪走勢，最主要的原因在於2/20下午新任財政部長將召開上任後的第一次記者會，會中並將宣布成立財政健全小組。由於之前恢復課徵證所稅的話題甚囂塵上，市場普遍擔心財政部長將對復徵證所稅一事定調，因而寧願保持觀望。在截稿之前，財政部記者會尚未開始，我們無從得知結論，僅能就可能的結果做出預測。我們認為，財政部長應該不會把話講死，而會把是否復徵證所稅的問題，丟給財政建全小組研議。如果是這樣，應該當作利空解讀，至於大盤是就此展開一波回檔，還是以利空出盡解讀展開一波反彈逃命波，將由今明兩天大盤走勢的強弱表態。如果這兩天維持強勢，則繼續以做多為原則；反之，如果今天走勢疲弱，則暫時降低持股比例應對。