鉅亨網新聞中心(SAXO盛寶金融)
筆者與大部分人一樣對昨日中國和全球各大央行的舉動感到意外。不過現在感覺是正在橫跨大西洋，從倫敦飛向紐約，途中機長通過廣播系統宣布：“女士們，先生們，我是你們的機長。飛機上四個引擎中的三個已經失靈，不過不用擔心，一個引擎就已經足夠我們安全抵達紐約。”
各大央行目前是銀行業融資的唯一資源—或者說引擎。是的，這意味著系統擁有甚至更多廉價貨幣/流動性的保證，但這仍是一架令人恐慌的只有一個引擎的飛機。央行流動性是一個引擎，而過去曾為其他三個引擎的私人市場已經卡住，停止運作了。這是一個私人資本的負面“排擠效應”。
預計僅法國銀行業在上個月超過一半時間已經經歷美元批發貸款減少，更糟糕的是，平均融資期限從44天縮短至少于5天。
是的，剩下的一個引擎充滿奇跡，它能夠在一段時間提供自身的燃料，大可以抵達紐約，但將會大幅晚點，若公眾對其燃料來源（印鈔和承諾）失去信心將可能很難再次起飛。
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市場青睞廉價流動性，因此對昨日全球各大央行下調美元互換利率的聯合行動反應積極，但此次債務危機是有關償還能力的問題，與流動性或者印鈔并不相干，這使得這次干預成為實際上只是拖延時間和欲蓋彌彰。
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展望2012年，各國大量的融資缺口仍然存在，沒有客戶（私人）愿意激進買入風險，這種風險現在來看幾乎是毒藥。僅法國和西班牙兩個國家在未來三年中每年就各自需要5千億歐元，歐央行或者一個超級機器是否能夠像現在這樣向市場提供救命稻草呢？
更可能的一種情況是（但別自欺欺人），每一次用公共資本排擠私人資本都增加了公共（稅收）和未來債務的負擔。用更多債務來解決債務仍停留在安然公司粉飾其賬務的概念上。
渠道方面，也預期美聯儲調低貼現窗口利率，目前只是一個形式而已，因美國銀行從美聯儲獲得美元顯然不會比國外銀行需要償還得更多。
計算很簡單：貼現率為0.75%--新互換機制為0.5%加上0.1%個基點的Libor/OIS息差（總計是60個點）。因此再減息25個點將再次使得美國銀行融資更便宜，而貼現率減50個點將移除大部分準備使用貼現窗口的銀行，因為政策利率變為0.25%。因此減息25個點是80%的概率，將可能在12月5日新的央行美元互換利率生效前產生作用。
所有這些讓我們想起了恐怖海峽（Dire Straits）的歌曲“不勞而獲（Money for nothing）”--確實是不勞而獲啊。市場現在正在歡慶，享受著這些免費的微波爐、彩電以及Mark Knopfler的吉他演奏，但除非出臺抑制歐美債務危機的具體措施跟進，否則這次行動將仍然是僅為贏得些許時間而孤注一擲的努力而已。
美國標普500指數在“圣誕節集會”中將可能測試1250/1280，但若果真如此，市場在2012年將遭受大量賣盤，這似乎是暴風雨來臨的前奏。