里昂證調降南亞評等、目標價 下修今明年獲利預估3成
2011/10/12 10:25 鉅亨網 記者陳俐妏 台北
南亞 (1303) 在麥寮跟海豐廠區總計還有7廠停工，產量受影響，南亞日前表示，今年看來是旺季不旺，保守持平看待第4季。里昂證券出具報告表示，在六輕工安停工檢修對未來1-2年影響持續下，雖然南亞主力產品乙二醇(EG)前景看好，但宏觀風險恐導致電子產品如銅箔基板、玻纖布價格走緩，加上南科 (2408) 拖累，將評等從買進調降至賣出，修正目標價至64元，同時下修2011年和2012年獲利預估分別為33%、31%。
里昂證券表示，南亞大部分因工安事故停工相關廠已陸續恢復產能，但停工檢修對後市仍有長期影響，例如財務費用和維修成本支出，預估今年因工安事故將導致約有100億元的損失，2012年營業利益也可能連帶受損約7%。
里昂證券指出，南亞主力產品EG前景仍看好，預估2012年至2013年每公噸價格可達400-450美元，與10年平均價格每公噸255美元相比，有相當的提升，但仍存有集團乙烯供應的問題和宏觀因素導致需求疲軟的風險。而電子產品也保守看待，由於下半年PCB需求不振，台玻 (1802) 進入玻纖布市場後，預估南亞銅箔基板和玻纖布價格將走弱。
至於業務投資方面，里昂證券也指出，南科DRAM業務長期虧損，以及出資22.5％的越南大煉鋼廠恐有風險，預估這些投資的現金流2011年將增加90億元，2012年恐增加至130億元，以10年平均50億元來看，可能導致更高的淨負債和股利配發，考量後市影響，將南亞降評至賣出，一併下修2011和2012年獲利預估33%至4.23元、31%至4.76元。