鋒裕：Q4平方根式復甦，但無二次衰退，看好美高收債
【時報記者詹靜宜台北報導】八月份股市急轉直下，歐債違約壓力再起與二次衰退的可能性，造就投資氣氛趨向保守，資本市場大起大落下，投資策略該如何調整以因應變化快速的環境？鋒裕投資(PIONEER)固定收益團隊資深副總譚麥可(Michael Temple)表示，預期二次衰退的風險增加，但仍在控制之中，低利率環境對中型和大型企業提供豐沛流動性，高殖利率公司債和可轉換債券具備投資吸引力，看好美國高收益債券。
譚麥可指出，鋒裕投資第四季仍持續預期一個「平方根」式的景氣復甦，但並無二次衰退，雖成熟國家政府機能不彰、新屋市場未見反彈，將限制經濟成長與就業復甦力道，然經濟擴張的基礎仍在，包括低利率貨幣政策提供信用與資本市場良好運作，企業獲利高度成長亦不容忽視，美國消費信心在低落下轉向為提高儲蓄率，對股市來說是短空長多，觀察經濟領先指標與實質經濟成長率仍將持續牛步復甦。
在固定收益投資方面，今夏一連串的資本市場動盪，讓美國和德國政府公債成為資金避風港，殖利率急速下挫，公債價格已不算便宜；其他傳統安全避險資產，例如黃金和瑞士法朗亦受到搶購而一路飆漲，也已見到泡沫化且價格下跌的走勢。
譚麥可指出，政府公債在目前風險趨避氣氛，提供了合理的避險管道，但因其獲利（債息）低於通膨率，幾無投資吸引力可言。因此，就評價面來說，高殖利率的公司債和可轉換債券可提供更大的投資價值，以利差和違約率角度而言，美國高收益債券相較歐洲高收益債券具備投資價值。
譚麥可進一步指出，美國企業第二季獲利持續向上，維持去年同期健康的8.3%成長水平，以S&P500指數來說，每股獲利逼近25美元，且65%到70%的企業還是繳出高於預期的獲利成績；但多數企業仍然致力縮減成本，營利預期因景氣下行風險增高而向下修正，因此股票的風險獲利不如公司債券，且中大型企業現金滿手，到期債券違約機率低，美國高收益債券尚有利差收斂的投資空間。