製造價值極小化－台股問題出在這裡
台灣的電子股面臨空前調整，問題出在全世界ＩＴ產業這一回合巨大的調整，最讓大家百感交集的是ＨＰ突然宣布將「徹底改革業務，不再出售平板電腦、手機等電子消費產品，更考慮分拆個人電腦業務，轉而主力發展商用軟體」，這是ＩＢＭ在二○○六已經進行的大事，ＨＰ在考慮多年後決定跟進。
電腦大廠相繼撤離利潤微薄的ＰＣ市場，反映ＩＴ產業已正式進入「後ＰＣ時代」，儘管ＰＣ業務仍是ＨＰ的火車頭，上一季營收雖下跌三％，但仍高達九六億美元，但是ＨＰ的ＰＣ遭到APPLE iPad的擠壓，毛利率只剩下五．九％，這個數字逼得ＨＰ痛下殺手，決定承擔一○億美元的重組費用，將把ＰＣ部門分拆出售，ＨＰ將全力發展雲端服務，協助消費者透過網際網路處理計算機工作。
為了補強軟體業務的競爭力，ＨＰ的ＣＥＯ LEO APOTHEKER決定斥資一○三億美元，以溢價六四％收購英國商業分析軟體公司AUTONO-MY，ＨＰ要賣掉ＰＣ部門，另一手卻斥巨資收購英國的軟體公司，這個棄硬就軟的大動作，給了台灣ＮＢ廠商很大的啟發。
就像聯想買下ＩＢＭ的ＰＣ部門一般，顯然美國大廠已決定淡出，ＰＣ硬體業務價值已經很有限，三星在第一時間做出不買ＨＰＰＣ部門的決定，是很有智慧的抉擇，台灣廠商也許可以鬆口氣，但是買了ＨＰ的ＰＣ業務恐怕不會是贏家。
ＨＰ寧可斥資一○六億美元買軟體公司，卻把營收比重最大的ＰＣ部門拿出來兜售，正意味了軟體價值極大化、製造價值極小化的新未來，這個情況跟最近GOOGLE宣布斥資一二五億美元買ＭＯＴＯ移動一樣，都具高度啟發作用。
ＭＯＴＯ已是手機產業老牌巨星，卻被前一任ＣＥＯ塞貨，弄到公司幾乎瓦解，最後ＭＯＴＯ分拆公司業務，一家是專攻智慧型手機的MOTO MOBILITY，另一家是專攻軟體業務的MOTOSOLUTION，這次GOOGLE買ＭＯＴＯ移動，看中的是ＭＯＴＯ移動擁有二．四五萬個專利；GOOGLE為了捍衛ANDROID平台，不惜斥資買下ＭＯＴＯ移動，看中的是ＭＯＴＯ移動的專利，而不是ＭＯＴＯ移動的手機製造能力。
GOOGLE買下ＭＯＴＯ移動，是由軟體到硬體，藉ＭＯＴＯ的專利來鞏固ANDROID系統的競爭力，下一步再推出終端設備，然後成就雲端事業大計。其實不論是GOOGLE、APPLE、ＩＢＭ、DELL到ＨＰ，每一步都聚焦在雲端。雲端把大家串起來，製造業的價值便極小化。
從ＨＰ這次股價慘遭無情修正可以看出，電子業固守硬體製造的無奈與挑戰，這次ＨＰ股價由一年前的五四．七五美元一口氣跌到二二．七五美元，股價一年之內腰斬，市值從一○二四億美元驟降為四八九．五億美元，這是十分殘酷的股價調整。ＨＰ二○一○年全年營收可達一三○○億美元，全年ＥＰＳ約在五美元左右，股價跌到二二．七五美元，Ｐ／Ｅ只剩下四．五五倍，這對台灣ＮＢ股恐怕是十分沈重壓力。
目前DELL的本益比只剩八．八二億。ＩＢＭ也只有大約一一．四倍。若進一步再看INTEL跌到一九美元左右，Ｐ／Ｅ也僅剩八．八倍，微軟的Ｐ Ｅ也只有八．九倍，台灣電子股的股價恐怕不易使得上力。未來不管ＨＰ丟出來的ＰＣ部門落在何方，台灣的ＰＣ代工產業可能愈來愈式微。
前車之鑑可以參考NOKIA。NOKIA十年前是芬蘭的最大榮耀，但是今年第二季，NOKIA的智慧手機卻掉到一六七○萬支，不但輸給APPLE的二○三○萬支，也輸給三星的一九○○萬支，股價從十年前就一落千丈。NOKIA從一九九六年以來就推出COMMUNICATOR，一直都是市場龍頭，直到今年第二季才被蘋果及三星追上。NOKIA固守的SYMBIAN平台，今年也宣告棄守，股價則從六五歐元跌到三．三二歐元。NOKIA一度占整個芬蘭出口的四分之一，○七年在芬蘭繳稅一三億歐元，到○九年只剩下一億歐元，今年NOKIA可能虧損，逼得芬蘭須重新調整，與面對沒有NOKIA的芬蘭經濟。
NOKIA節節敗退，台灣的手機代工業也從此且戰且走，最具代表性的是富士康（02038）股價從○七年的二七．七港元跌到目前的三．二港元，富士康努力掙扎，已無法恢復昔日身影。與富士康搶單搶到翻臉的比亞迪（01211），最近公布半年報，業績衰退八八．九％，股價已跌到一四．六二港元；巴菲特入股比亞迪，一度讓比迪股價漲到八八．四港元，如今巴菲特繼續加持比亞迪，但是核心業務喪失競爭力，比亞迪股價已跌掉八三．四六％。
NOKIA，ＭＯＴＯ且戰且走，當年幫NOKIA，ＭＯＴＯ代工的華寶（8078）股價從二四六元最慘跌到一三．四五元，做手機免持聽筒的美律（2439）也從一四四元跌到二三元。整個手機代工產業只能用「今非昔比」來形容。這次ＨＰ出手大動作，似乎也宣告ＰＣ代工時代正式式微。
不論是手機代工或者是ＰＣ代工，在台灣ＩＴ產業都占有很大的版圖，這其中，手機代工終結了富士康全盛的時代，後ＰＣ時代對鴻海恐怕會造成空前考驗。從股價的頹勢來看，郭台銘董事長正遭逢一生最大的挑戰。
ＰＣ產業裡的鴻海、宏、廣達（2382）、華碩（2357）都是很大市值企業，如果股價表現不好，將壓縮台股加權指數表現的空間，這是台灣股市最大的挑戰。