高盛看淡宸鴻後市 Q3財測難達陣
鉅亨網記者陳俐妏 台北2011-08-1110:11
宸鴻 (3673-TW)法說會公布第2季業績，每股稅後盈餘14.65元，累計上半年每股稅後盈餘達25.31元。但展望後市，宸鴻方面預期，第3季營收將減少3-5%，毛利率也將下滑至17-18%，高盛證券表示，宸鴻獲利高峰已過，第3季由於痛失蘋果大單，加上非蘋果陣營在成本考量下，可能更換技術和供應商，第3季財測恐無法達陣，因此維持賣出評等，但因營運成本降低，所以微調目標價至598元。
宸鴻第2季營收325.3億元，季增28.4%，年增209.5%，毛利率19%，稅後盈餘37.1億元，季增50.4%，年增233%，每股盈餘14.65元，毛利率獲利都略優於市場預期。累計上半年營收578.5億元，年成長271.1%，每股盈餘25.31元。展望後市，宸鴻表示，由於主要客戶第3季新舊產品交替、客戶預期出貨微幅修正，營收預估減少3-5%，毛利率也將下滑至17-18%，不過9月後就開始恢復動能。
高盛證券指出，宸鴻在產能提升和產品組合佳的情況下，第2季獲利表現令人驚喜，而高獲利主要原因是來自非蘋果陣營產品和垂直整合生產的服務，其中，平板電腦業務更是主要獲利的驅動所在。
有別於宸鴻預估第3季營收季減3-5%，第4季營運將回溫的看法。高盛證券看淡宸鴻後市，第3季由於奇美電(3481-TW)和勝華(2384-TW)積極搶進蘋果大單，宸鴻第3季財測目標也恐難達陣。
高盛證券也指出，在非蘋果陣營的業務上，宸鴻可能需要增加資本支出以進一步達到垂直整合的必要性，但其風險自於非蘋果陣營可能因成本和規模考量，或有更換供應商和單層保護玻璃的技術。由此來看，宸鴻高獲利的勢頭已過，即使到第4季銷售力道也不如以往。
雖然看淡宸鴻後市，高盛證券說明，由於營運成本已降低，因此修訂2011年至2013年每股盈餘預估值分別為9%、2%、1%，至47.22元、35.11元、34.20元，同時將目標價從590元調升至598元。