康和投顧晨間投資焦點

盤勢分析

雖然週三美股因經濟數據不佳而重挫，恐將影響到週四台股盤面，台股目前日KD值已從低檔黃金交叉，配合著週二的長紅棒宣告8800點以下底部成型，技術面屬多方格局，未來將有機會挑戰2月初高點9220點，目前建議逢回量縮加碼。在外資動態方面，週三外資期貨未平倉淨多單部位持續增加了1312口左右，近四天來多單增加了10426口，目前期貨未平倉部位淨多單部位為5987口，配合現貨部位週三大幅買超154.98億元，外資看好台股的心態不言而喻。由於5月份營收亦將在6/10前公佈，短線上可留意5月份營收月增率持續向上的個股，如8240華宏、3231緯創、2103台橡和6278台表科等。

國際股市
歐債問題持續發燒，目前最新消息是，目前雖然傳出會對希臘提供金援，但其實仍屬傳聞階段，歐盟高層將會於六月底才會決定是否對於希臘提供額外的金援，因為當初援助希臘1100 億歐元紓困金時，也有附帶相關條件，也就是相關條件都須符合後，才有第二階段的援助，但目前估計希臘應該是無法達到當初所設定的條件才是，但另方面，也不可能就此決定不援助，因為讓希臘倒債並不是大家所樂意見到的，因此對於希臘問題，目前仍以持續金援並放寬還款或設定條件為較有可能的解決方案。

焦點個股推薦
新產 (2850)
1Q11稅後盈餘1.78億元（YoY-88.0%），稅後EPS為0.56元，衰退原因在於1Q10土地處份利益13.1億元入帳所致。預估新產2011年稅後盈餘5.04億元（YoY-66.7%），稅後EPS為1.59元衰退原因為2011年並無處份資產之一次性獲利。就中長期評估，新產已未來3年具備可配發1.5元以上現金股利之實力，若股價回檔至20元附近，現金殖利率將上升至7.5%，據此推估該價區已具投資價值。目前PBR僅1x，已有低估現象，短期建議區間操作，目標價26.7元（1.2x 2011E BVPS），上檔空間16.7%。


聯詠(3034)
新聞評論:聯詠確實併了其樂達之後在非驅動IC如機上盒IC、觸控以及TV晶片做布局，由於過去聯詠的營收都集中在驅動IC，現在新增加TV晶片後，由於此產品毛利率高達40％（驅動IC僅25％）;由於聯詠並無太多資源在TV晶片，需要Design In時間較長，若打入三星貢獻於12年但僅為Second Source，維持聯詠毛利率11Q2走出谷底，預估聯詠11年營收387.8億元(YOY+7%)，稅後盈餘48億元(YOY+4.8%)，EPS 8元，由於股價自90元，推薦潛在上漲空間僅為14%，因此投資建議:調為區間操作。


年興(1451)
展望2011年，營收成長來自產品ASP的成長，預估2011年合併營收為131.77億元(YoY+2.5%)，稅後純益12.71億元(YoY-11.9%)，EPS為2.31元。其中於賴索托設廠享有稅賦優惠，預計2011年認列2億元退稅利益，而相關優惠也於今年結束。2011年底每股淨值24.2元，建議區間操作，目標價26.6元（1.1x 2011E BVPS），隱含空間12%


滿心(2916)


康和認為受惠於公務員調漲薪水與陸客來台限制放寬，將進一步刺激台灣消費市場，下午年臺灣內需消費可望蓬勃發展。滿心(2916)主要代理日系品牌服飾於百貨公司專櫃銷售，由於大陸關稅較高，故大陸當地百貨公司專櫃價格也較台灣高。下半年陸客開放自由行後，依香港經驗，中高價位零售商品銷售額將增加，亦將帶動公司業績成長。故康和重申滿心(2916)區間操作之投資建議。預估公司2011年營收為14.3億(YOY+7.2%)，稅前淨利1.69億(YOY+32.4%)，稅後EPS3.07元。參考過去本益比區間8X-10X，目標價以10x本益比計算設定在30.7元。
好樂迪(9943)
康和預估好樂迪11年營收為31.6億(YOY+1.72%)，稅前淨利5.94億(YOY+27.5%)，稅後EPS為3.5元。今年獲利因新增以權益法認列錢櫃獲利而大幅成長，公司固定成本高，下半年台灣內需市場回溫帶動公司營收成長，獲利將大幅提昇，且中國市場營運可望受惠當地經濟快速成長，故給予買進之投資建議，目標價以12xP/E計算，設定在42元。


台汽電(8926)
上市櫃公司中，台汽電獲利來源主要以轉投資天然氣民營電廠為主，此部分因與台電簽立25年長期合約，獲利狀況穩定，且根據其售價計算公式，當能源價格上漲時，公司所認列獲利亦將增加，可望受惠天然氣價格調漲。故康和重申台汽電(8926)買進之投資建議。預估公司2011年稅後淨利11.9億(YOY+21.2%)，稅後EPS2.17元。目標價以11x本益比計算設定在23.9元。






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