施羅德：Q3投資策略，收益能源攻守兼備
【時報記者任珮云台北報導】今年第二季，全球再度上演了去年衝擊股市回檔的戲碼，包括歐洲火山爆發、希臘與南歐債信問題惡化、以及市場對於美國量化寬鬆結束後股市走向的猜測與質疑等，然而，利空似乎不僅止於此，新興市場通膨壓力高居不下以及歐洲進入升息循環等訊息，也讓投資人無所適從並引發新一輪的投資贖回潮；然後，隨著第二季即將進入尾聲，我們對於股市的後續發展並不悲觀，建議投資人不妨採取核心佈局收益、戰略佈局能源的策略，攻守兼具面對第三季的挑戰與機會。 近幾週來，市場對於全球經濟放緩的擔憂情緒持續升溫，但我們發現歐美的民間消費數據仍保持穩健增長的趨勢，在內需復甦明確的狀況下，我們認為美國QE2宣告結束對於市場所形成的影響應相當有限，預期初期的衝擊應將會反應在公債殖利率與美元走勢之上；再者，全球景氣雖略有降溫，但此舉卻有助於舒緩新興市場的通膨壓力，我們評估新興市場的升息政策在下半年將逐漸由積極轉為中立，而一旦升息腳步放緩，股市應可望再度獲得向上的動能。 在美國經濟持續復甦的預期下，我們評估美國聯準會將於今年年底微幅調升利率一碼，但即便在年底升息，聯邦資金利率亦僅來到0.5%，相對過去十年平均值(2.16%)仍為極低的水準；而歐洲央行雖已在4月正式升息，但1.25%的利率同樣遠低於過去十年平均值(2.49%)。也因如此，我們相信投資人在低利環境中追求收益的行為將不會在短期內出現轉變，而這樣的趨勢將有利債券資產類別的高收益債券與股票資產類別的高股息股票。 根據Bloomberg資料顯示，道瓊全球股利指數(DJ Global Select Dividend Index)自2000年以來表現遠優於MSCI世界指數，舉例而言，在2000-2003年間，全球股市因網路泡沫化而進入了經濟衰退週期，在此期間全球股市連續三年以下挫作收，然而，以高股利股票為指數組合成份的道瓊全球股利指數卻連續三年保持正報酬；再者，2000年至今(5/31)共計12年的期間，全球高股利指數經歷二次全球股市多空環境，僅2008年以下跌作收，其餘11個年度均交出打敗全球股市表現的好成績。 至於高收益債券方面，根據Citi於5月間的報告顯示，截至4月底全球高收益公司債違約率已降至2.3%，遠低於去年同期的9%，而國際信評機構穆迪(Moody’s)亦預估此一數據將於今年年底下滑至1.5%；由於違約率可望持續改善，配合上現階段全球高收益債券尚可提供6.92%*的收益率，我們預料高收益債券將順利延續去年至今的多頭走勢。 每年6月至8月為美國夏季的旅遊高峰，在此段期間，全美用油需求將會受到旅遊季節的顯著推動；再者，美國颶風季節始於6月1日並於11月結束，由於美國在墨西哥灣上共計存在逾4000個石油與天然氣鑽油平台，每每颶風來襲時石油公司即必需關閉墨西哥灣煉油廠/海上鑽油平台等，並疏散員工，而石油進口港口也需完全關閉，若颶風過後造成產油平台或煉油廠受損，也會造成原油出現供給中斷現象，在第三季需求強勁與供給存有中斷疑慮的兩大利多並存之下，我們預期油價的下檔支撐將十分強勁，而這將有助於全球能源產業與能源類股權重較高的新興歐洲股市表現。