七百點的下跌看到台股明燈
景氣翻揚的列車向前行駛，去年台灣的ＧＤＰ成長率從一○．四七％，最後修正為一○．八二％，真正寫下二十一年來最大的成長。去年第四季ＧＤＰ成長率也從六．四八％上修到六．九二％。進入二○一一年，在高成長之後，仍然有一個中度成長，ＧＤＰ成長目標值為五．○三％，最近下修為四．九二％，照理說，二○一一年應是平順的一年。
不過，就像開車行駛在高速公路上，偶而會拋錨、偶而有路況，甚至發生擦撞，今年農曆年後的中東情勢緊繃，就讓全球股市出現了一次大回檔，而這種情況很像去年元月台股從八三九五突然因為惠譽機構調降希臘主權債信評等，穆迪接著跟進，結果台股從一月十九日跌到二月八日，從八三九五跌到七○八○才止跌，本來農曆年前夕，大家都不期待過好年，偏偏結果與大家想的不一樣。
二○一○年台股上漲七八四點，漲幅為九．五七％，但是若用農曆年來看，虎年股市大漲一七○三點，漲幅二二．八九％，這一千點之差，正是歐豬五國危機造成的回檔，不過台股這一千多點的回檔，隨後又有一波反彈漲到八一九○，五月歐債風暴擴大，台股再下探七○三二，與七○八○完成雙底，奠定了這次九二二○的大行情。
這次阿拉伯世界掀起的茉莉花革命，又促成了台股一次回檔，指數從九二二○下殺到八五二一，台股約下跌七○○點，跌到這裡，台股跌夠了？原則上，這是借助利空的一次中段整理回檔，台股從九二二○回下來最大美中不足是下跌有大量，且量縮不夠，這麼一來，台股可能必須拉長整理時間，一直到底部量出來為止，因此，與其猜指數會在哪裡止跌，不如看底部量在哪裡出現。初步來看，大盤必須量縮到八、九百億。
這次阿拉伯世界變天，從突尼西亞、埃及、到利比亞、葉門，一個接一個引爆，基本上來說，除了埃及有八千多萬人口外，大多數的中東及北非國家經濟規模都不大，對世界的衝擊應不大。但是這次阿拉伯世界的變天，就跟歐債風暴一樣，一個利空衝擊，就可動搖全世界的資本市場。
例如，利比亞狂人格達費宣布炸油管，就使得油價飆漲，二十三日油價衝高，北海布倫特原油飆到一一一．二五美元，紐約西德州原油則漲到九八．一美元，油價飆漲繃緊了全球投資人的神經，因為油價再衝高，對世界經濟造成的負面衝擊，立刻讓人連想到二○○七年石油漲到一四七．二一美元，然後引爆了金融海嘯危機，這回油價大漲成了導引全球股市回檔的關鍵原因。
除了油價大漲外，黃金再漲到一四一七．三美元，白銀創了三三．三○四美元之新高，農曆年前，我們曾說白銀打了三十年碗形大底，威力可能比黃金還可怕，去年金價漲三○％，但白銀則漲一倍，今年看起來白銀仍然會比黃金更具威力，銅價一度到一○一九○美元，錫價最高到三二五○○美元，都是在這波中東風暴中創下歷史新高的標的。
軟商品的黃豆、小麥、玉米雖未再創天價，但價格也飆升很大，而棉花衝到二○四．○二美元，更是震驚全世界，加上糖、咖啡屢創新高，糧食價格屢創高價，讓通脹壓力升溫，國際貨幣基金（ＩＭＦ）最近公布以二○○五年為一○○，包括咖啡、茶葉、可可編製成的飲料指數漲到一九二．五九，創了二十五年新高，包括穀物、植物油、肉類、海鮮、香蕉、糖、橘子的食品價格指數，也逼近二○○八年的一七九．七一，達一七六．九。還有包括原木、棉花、羊毛、橡膠、牛皮的農產品原材料價格指數漲到一四九．六二，也創了二十五年新高。而包含鈾礦、鐵礦石及眾多貴金屬的金屬價格指數漲到一九三．七二，逼近二○○七年五月鎳價漲到五一八四○美元創下的二○五．三八的最高價。
換句話說，二○○七年傷害世界經濟的幾個變數，最近又出現令人心驚的走勢，原物料價格大漲，讓沒有受到金融海嘯撞擊的新興國家面臨沈重的通脹壓力，於是在美國放水救自己的時候，這些國家只好拚命收水，新興國家採取緊縮策略，也造成股市的大回檔，像是印度元月ＣＰＩ達九．四七％，印度去年已升息六碼，今年再升一碼達六．五％，造成印度股市從三○七九跌到一七二九五，跌了一七％，稱冠全球。中國最近又調升存款準備金率到一九．五％，去年存款率已達一六％，如今又加碼三．五％，而最近幾個月，中國升息三次，放款利率已達六．○六％，中國緊縮銀根，加上流通股釋出，股價相對表現遜色。
金磚四國股市，這次巴西股市漲到七三一○三，與印度股市都正逼二○○七年的歷史高點，但上證在○七年天價在六千多點，如今仍不到天價一半，這回新興國家的股市成了領跌的元兇，導因於通脹壓力，像智利已連續升息十一碼，結果股市從五○四八跌到四二八一．九七，已跌了一五％，智利股市下跌，最近也拖累阿根廷與墨西哥。
而亞洲由印度領跌，利率已達六．七五％的印尼股市最近也從三七八九跌到三三○九，菲律賓、馬來西亞股市也跟進，外資撤出新興市場，最近亞洲四小龍也都淪為弱勢市場。南韓從二一二一．○六跌到一九四五．四一，已跌了八．二九％，二十四日南韓股市跌破半年線。外資一直在出走的香港，恆生指數跌到二二五七五，也是破半年線，新加坡股市這回從三三一三．六一跌到二九六五，跌幅已達一○．五％，新加坡股市連年線都不守，因此，從四小龍股市來比較，台股從九二二○跌到八五二一，跌幅七．五八％，已算是超強市場。台股的強也成了外資狙擊的目標，外資殺權值股期指布空單，都是新興市場布局的連環效應。相較於其他新興市場，台股的跌幅已算是很強勢的市場。
這回中東掀起的新變數不是三、五天就可澄清，就跟歐豬五國的債券風波，三不五時就會被拿出來炒作一翻，未來調整期仍然會很漫長。舉例來說，埃及人民走上街頭，十八天抗爭居然推倒了三十幾年的穆巴拉克政權，但是革命的領導人是誰？未來埃及誰來領導？這些都是未知數。以前我們常說，一群烏合之眾成不了大事，但是這回透過網路的力量，一群烏合之眾就可推倒一個古老政權，目前利比亞狂人格達費仍力守權位，但危機已日漸加深，兔年開年，阿拉伯世界變天給了大家上一課，也告訴大家，二○一一年第一季的調整恐怕要一些時間。
當不確定因素很難釐清的時候，此時要先看幾個變數，一是油價若再繼續衝高，大家都很麻煩，目前棉花已從二○四．○二跌到一八六．五元，鋼價從一○一九○美元跌到九四二五美元，黃豆、玉米、小麥都有顯著回檔，通脹壓力減輕，才可減輕新興市場股價下跌的壓力。
二、回頭要看看國際股市的變化，歐美股市近半年來衝高，其間幾乎沒有像樣回檔，因此，道瓊從一二三九一回檔，德國從七四四一拉回，在什麼樣的位置止跌？可以進一步觀察，最近賈柏斯的病況，已讓蘋果股價出現顯著回檔，NASDAQ指數從二八四○跌到二七二二，費城半導體指數從四七四．三三，三個交易日就跌到四四四．二七。歐美股市是最後才大漲的市場，先跌的新興市場止跌，歐美股市穩住，才能讓全球股市平穩發展。
三是外資從新興市場出走的風潮何時告一段落？外資殺盤從農曆年來集中在權值股，其中台積電（2330）從七八．三元殺到七○．五元，台積電七○元守不守得住？還有外資大力追殺金融股，也讓台股下跌壓力加大。另外是航空股在高油價夾擊下，華航（2610）的一七．九元、長榮航（2618）的二四．八元，都是很重要的止跌標竿。
從大環境來看，台股還不能說是樂觀，不過若從個股來看，台股卻有一些「光明神燈」，台股弱中有一些透強的訊號，一是高價股的宏達電（2498）、ＴＰＫ宸鴻（3673）、ＫＹ晨星（3697）、碩禾（3691）、大立光（3008）表現都不漏氣。台股已大跌了七百點，但是宏達電二十四日收盤仍在九九七元，距最高價一○○五元，只相差八元。而宸鴻召開法說會，去年第四季ＥＰＳ一○．五一元，今年獲利ＥＰＳ上看四○元，讓宸鴻二十四日拉上漲停，立刻寫下七七七元新天價，成了台股示範。上市利空不斷的晨星在二○五．五元見底後，底部已逐漸成形。成弱勢的聯發科（2454）跌到三二五．五元已不再下跌，加上碩禾，大立光都維持很高姿態，從這個角度來看，台股不像會大跌的樣子，這些高價股隨時都可能續創新高，若宏達電、大立光、碩禾、宸鴻四大天王同步創新高，台股是不會寂寞的。
二是最近太陽能族群強勢，除了二十三日全面拉回破技術面外，這回矽晶圓的中美晶（5483）寫下一四六元高價，合晶（6182）漲到五三．九元、嘉晶（3016）到三十六元、綠能（3519）漲到一四五元、達能（3686）到六八．九元，都有相當代表性。下游的茂迪（6244）、新日光（3576）、昇陽科（3561）、昱晶（3514）都很強勢，這次榮化（1704）漲到八九．四元，創了歷史新紀錄，得力於旗下福聚太陽能提供上游矽原料，未來發揮空間很大，油價大漲帶給節能股另外一股新力量，成了大盤另一股中流砥柱的力量。
三是ＬＥＤ族群，艾笛森（3591）再起，新世紀（3383）寫下九三．八元新高價，華興（6164）也漲到三三．四五元，這是ＬＥＤ的領先股，更上游的藍寶石基板今年大熱門，越峰（8121）漲到一五七元，也帶動兆遠（4944）、兆晶（4969）及晶美（4990）的股價空間，在藍寶石布局的尚志（3579）最近也很強勢。
四是觸控題材除了有最高價股王宸鴻領軍外，切入ＩＴＯ導電玻璃的安可（3615），率先公布元月ＥＰＳ達○．九八元，股價一路漲停，成了兔年最大黑馬。安可漲到一一○．五元，拉大了比價空間，富晶通（3623）、熒茂（4729）、卓韋（3629）紛紛大漲，也讓母公司錸德（2349）、中環（2323）擺脫頹勢。目前跟觸控有關的還有臺龍（6246）、和鑫（3049）、全台（3038）、凌巨（8105）都紛紛跟進上漲，成了最活絡的族群。
五是光纖再起，上詮（3363）二○○○年曾賣給ＭＲＶ，後來光纖股紛紛重創，員工又把上詮買回來，如今重新上櫃，意義非凡，上游的華星光（4797）未來潛力雄厚，而前鼎（4908）、聯銓（3450），最近也受到矚目。
六是石化原料居高不下，台化（1326）仍站在百元以上，一線塑化股仍強，二線塑化股拉回，但基本面仍強，目前ＥＧ大漲，東聯（1710）、中纖（1718）仍有威力、ＡＮ、ＣＰＬ大漲，中石化（1314）回檔仍可注意，尼龍今年大好，回檔也可注意集盛（1455）、力鵬（1447）。上游化纖股回檔已深，也可布局，像新纖（1409）、南紡（1440）、力麗（1444）都可留意。
原物料大漲，對水泥、鋼鐵產業仍十分有利，中鋼（3002）公布業績超乎預期，中下游加工業像不鏽鋼的大成鋼（2027）、彰源（2030）、松和（5016）今年都不弱。三星（5007）、榮剛（5009）今年都會有威力。
另外，原先領先下跌股，如潤泰全（2915）、潤泰新（9945）已不再破底，生技股如杏昌（1788）也打出底部，食品股的佳格（1227）、南僑（1702）也有率先止跌訊號。藍天（2362）大跌後，公司立刻發布新開將大買庫藏股，這些領先大跌逾半年的個股都不再破底，也意味了台股跟著全球連動，有弱中透強的味道。
目前美中不足的是國際盤的調整仍未見曙光，台股仍必須與國際連動，這回七百點回檔，至少已把技術面破壞掉了。多頭必須重新鞏固整頓，此股量縮打底是最好的政策，只有量縮才能代表市場多空漸趨平衡，多頭才能再起。