2026/08/10 11:34  
美股牛市還沒完？美銀Hartnett短線示警，但長線仍押股票勝債券。（示意圖，彭博）
〔財經頻道／綜合報導〕美國銀行（BofA）首席投資分析師哈內特（Michael Hartnett）對市場罕見提出「短空長多」：短期市場情緒已過度亢奮，信用市場也開始亮出警訊，因此建議投資人暫時撤離風險資產；但長期策略仍維持「做多股票、做空債券」。
哈內特在最新一期「Flow Show」報告中指出，這波牛市之所以難以被撼動，關鍵在於美國經濟已高度仰賴股市所帶動的財富效應。不過，他指出，真正值得警戒的「反轉訊號」，一旦出現「殖利率上升、銀行股下跌」，就可能意味這波牛市正接近轉折。
根據最新《Flow Show》報告顯示，美銀「牛熊指標」已由9.4升至9.7，創2021年迷因股泡沫以來近5年最高，反映市場樂觀情緒接近極端。推升指標的因素包括高收益債券大量吸金、全球高收益債與AT1債券利差收窄，以及全球股市上漲廣度改善。
歷史上，2018、2020及2021年指標升至類似高位後，市場情緒往往在一年內快速由極度樂觀轉向悲觀，Hartnett認為這項訊號值得警戒。
最新一周幾乎所有資產都吸引資金流入，其中現金流入537億美元（約新台幣1.7兆元）、股票329億美元（約新台幣1.06兆元）、債券231億美元（約新台幣7445億元）、黃金9億美元（約新台幣290億元）、加密貨幣6億美元（約新台幣193億元）。
美股年化資金流入更達6520億美元（約新台幣21.1兆元），創歷史新高；投資級債券年化流入5270億美元（約新台幣16.9兆元），同樣刷新紀錄。
短線操作上，哈內特主張今年夏季應「撤退與輪動，而非加碼風險」，資金可轉向必需消費品等防禦資產，以及REITs、小型股、生技等對利率較敏感的資產和美元。他警告，市場目前普遍押注經濟不會硬著陸、Fed不會升息、AI資本支出不會削減，以及民主黨不會在期中選舉全面勝出，一旦這些共識落空，銀行、工業及半導體等景氣循環股承受的壓力可能更大。
不過從長期來看，哈內特仍堅持「股票多、債券空」。他認為，美國經濟愈來愈依賴股市財富效應與AI資料中心投資，美國家庭持有股票今年以來已增加7兆美元，繼2024及2025年各增加9兆美元後持續膨脹，因此政策制定者沒有意願讓股市出現劇烈下跌。
真正可能終結牛市的，則是由債市引爆的自我強化式拋售：殖利率上升、美元轉弱，迫使財政政策急轉彎，並讓資金從股票重新流向債券。哈內特直接點名，投資人最該警戒的「礦坑金絲雀」就是「殖利率上升、銀行股下跌」。
信用市場也已出現隱憂。Hartnett指出，AI超大型資料中心營運商的信用利差及CDS持續擴大，大型企業庫藏股與現金流動能也在減弱。至於政治與財政風險；他認為，黃金仍可作為對沖工具，尤其在美國聯邦債務朝40兆美元（約新台幣1288兆元）邁進、期中選舉逼近之際，可防範殖利率、美元與股市年底同步急跌的尾端風險。