2026/08/10 11:21  
貝森特3箭齊發救美債！華爾街不買單，直指通膨才是關鍵。（路透）
〔財經頻道／綜合報導〕面對美10年期公債殖利率一路衝上約4.65%、逼近19年來高點，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）近期傾盡全力，接連祭出3大政策工具試圖強行壓制長端利率上漲，然而，華爾街對這一系列調控舉措的實際效力存在極大分歧，多數機構專家與策略師認為，財政部的調控空間相當有限，美債市場最終能否順利回穩，依然取決於通膨能否切實回落。
外媒報導，過去1週，貝森特接連出手，第1步棋是進行外匯市場干預，這項舉措表面上是為盟友提供匯率支持，但其深層邏輯在於緩解日本拋售美債的巨大壓力。此前由於日圓持續走弱，日本政府存在出售美債以籌集美元並自行干預匯市的強烈動機；為此，貝森特更同步指明，日本未來可利用聯準會的外國及國際貨幣當局回購便利（FIMA Repo Facility）借入美元，從而減少直接拋售美國國債的必要性。
對此，Onepoint Bfg首席投資長Peter Boockvar直言不諱地表示，美國國債市場顯然已經脆弱到了必須主動鼓勵外國持有者不要拋售的程度。
貝森特的第2步棋，則是在8月5日季度再融資聲明中進行細微但極具暗示性的措辭調整。財政部將對利息類證券拍賣的表述，從原本考慮「潛在的未來增加」微調為「潛在的未來變化」。
這一字之差迅速引發全球金融市場的廣泛解讀，BMO資本市場對客戶進行的調查顯示，高達61%的受訪者現在預期30年期公債拍賣規模的下一步調整將是縮減而非擴大。
至於第3步棋，則是為聯準會主席華許公開背書。在上月聯準會會議後，華許因未能清楚闡明降低通膨的路徑而引發債市大幅拋售，貝森特隨後隨即登上CNBC表示，市場需要從聯準會的評論中進行「排毒」，並公開表達他相信聯準會能夠在增長使命與通脹使命之間取得完美平衡。
這項微妙的措辭調整在全球最大的債券市場掀起了一場罕見且激烈的爭論。看好的支持者認為其政策信號相當明確，道明證券（TD Securities）美國利率策略主管Gennadiy Goldberg指出，此舉暗示未來長端供給存在削減空間，有利於提振長端殖利率曲線的市場情緒，TD Securities甚至預計財政部可能於5月削減20年期及30年期公債拍賣規模，同時擴大2年至10年期票據的發行量。
法國巴黎銀行美國利率策略主管Guneet Dhingra也表示，從邏輯與分析角度來看，削減發行規模確實具備合理性，更是為數不多能有效壓低收益率的路徑之一。
然而，市場上的質疑聲浪同樣不容忽視。德意志銀行利率策略師Steven Zeng分析指出，考慮到美國政府龐大的融資需求，削減債券拍賣規模並非其基準情景，財政部的措辭調整更像是在刻意抑制市場對未來更大拍賣規模的負面預期反應。
加拿大帝國商業銀行資本市場美國利率策略主管Michael Cloherty立場更加強硬，直言削減部分期限的附息債券根本不在討論範圍之內，並強調若以擴大短期借貸來置換長期融資，將被迫推高短端殖利率以吸引更廣泛的買家，這種操作邏輯存在根本缺陷。
從更宏觀的背景來看，貝森特所面臨的根本困境，在於推動長端利率上漲的力量早已遠遠超過財政部單獨調控的能力範疇。自2018年至今，美國國債市場規模已翻倍突破31兆美元，高達近2兆美元的年度赤字意味著新債供給壓力將持續存在。同時，川普政府的減支措施收效甚微，其推出的減稅政策更預計會在未來十年大幅增加政府債務；加上川普上週再度重提解僱聯準會理事庫克（Lisa Cook）的威脅，顯著加劇了投資人對央行獨立性的擔憂，而伊朗戰爭引發的油價衝擊更是製造了嚴峻的新通膨壓力。BNY美國宏觀策略師John Velis坦言，結合已採取的財政政策與戰爭因素，要緩解長端壓力將會異常困難。
面對如此錯綜複雜的結構性困境，摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra認為，聯準會與財政部必然對長端利率水準感到擔憂，貝森特的系列動作是在向市場表明官方已經意識到利率走勢並會動用可用工具。
UBS集團美國利率策略主管Phoebe White也給出相當中肯的評價，認為財政部近期舉措的實際影響或許有限，但成功展現了「盡一切可能阻止長期殖利率進一步上漲」的政策姿態。歸根結底，多數分析師一致認為，要真正說服債券持有人接受更低的利率放貸，最終仍取決於通膨能否切實回落至聯準會設定的2%目標，而這一目標目前已連續5年被超越。貝森特的政策工具箱雖然豐富，但在龐大的結構性壓力面前，其邊際效力正持續遭受市場嚴格的考驗與質疑。
然而，華爾街對這一系列調控舉措的實際效力存在極大分歧，多數機構專家與策略師指出，在面對近2兆美元的年度財政赤字、持續居高不下的通膨壓力、伊朗戰爭引發的油價衝擊，以及川普政府政策所帶來的龐大結構性壓力下，財政部的調控空間相當有限，美債市場最終能否順利回穩，依然取決於通膨能否切實回落。