2026/07/06 10:10  

〔財經頻道／綜合報導〕野村證券最新研報指出，近期引發記憶體晶片板塊重挫的2大消息，均遭市場嚴重過度解讀，部分投資人據此擔心，記憶體產能即將過剩，AI硬體需求也可能已經見頂。野村認為，市場的核心誤判在於混淆了「宣布投資」與「產能落地」2個截然不同的概念，將10年後的潛在供給折現到當下定價，屬於典型的過度反應。
七月初，全球記憶體晶片類股陷入劇烈震盪。美光科技 （MU-US） 單日暴跌逾 10%，三星電子與 SK 海力士在七月初分別重挫逾 7% 與 9%，南韓 KOSPI 指數甚至一度觸發熔斷機制。
市場恐慌的導火線有二，包括南韓記憶體大廠聯手政府宣布規模高達4800兆韓元的中長期投資計畫，其中約3700兆韓元直接與記憶體相關；以及mexta宣布對外出租閒置AI算力，計劃推出雲端基礎設施服務。
對此，野村證券最新研報認為，這兩項消息都遭市場過度解讀。
報告指出，全球記憶體產業目前面對的核心問題仍是供應不足，而非產能過剩。AI需求快速成長，記憶體廠商又將更多資源轉向利潤較高的高頻寬記憶體（HBM），排擠一般DRAM與NAND產能，使通用型記憶體供應更加吃緊。
針對南韓大規模投資計畫，野村指出，宣布投資不代表產能能立即投入市場，以9年前啟動的龍仁半導體產業園區為例，首座無塵室預計到2027年才完工，年底才能開始小規模量產。新公布的投資案最快也要5-10年後，才可能實質影響供需，主要目的在於因應現有生產聚落未來可能面臨的土地、電力與水資源限制，而非立即大量擴產。而近期南韓公布的相關投資，本身也多屬分階段推進的長期規畫。
野村認為，市場混淆了「投資承諾」與「產能落地」，把多年後可能出現的供給提前反映在當前股價上。如今記憶體廠商還可透過長期供貨協議降低波動風險，也不太可能只因政府要求，便在缺乏需求基礎下盲目擴產。
至於mexta計畫出租閒置AI算力，野村也不認為這代表需求轉弱。資料中心原本就必須按照尖峰需求建置，非尖峰時段出現部分閒置容量並不罕見。mexta是主要科技巨頭中少數尚未經營大型雲端服務的業者，將多餘運算資源對外出租，更接近把既有基礎設施商業化，而非削減AI投資。
野村進一步指出，算力價格下降可能帶來「傑文斯悖論」，也就是資源使用成本降低後，反而刺激更多應用與總需求。mexta出租算力若能降低每單位運算成本，可能讓更多AI服務具備商業可行性，進一步推升運算晶片與記憶體需求。
野村因此維持記憶體產業正處於AI驅動結構性上升周期的看法，並認為近期股價下跌主要反映情緒衝擊。不過，這項樂觀判斷仍建立在科技巨頭持續投入AI的前提上，mexta下一次資本支出指引，也將成為判斷AI算力競賽是否延續的重要訊號。