吳美觀
2026年2月19日 週四 上午5:05

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人工智慧（AI）競賽持續升溫，但龐大的研發與基礎建設投資，可能讓科技巨頭的資本支出從昔日的「印鈔機」逐漸轉為「碎鈔機」。分析師警告，一旦科技龍頭開縮減開支第一槍，美股恐面臨劇烈變盤風險。
資本支出飆升 科技巨頭面臨現金流壓力
華爾街日報報導，美國銀行（Bank of America）王牌策略師哈特奈特（Michael Hartnett）15日向市場發出升級警訊指出，隨著AI資本支出預期不斷攀升，「AI顛覆交易」正以驚人速度，從科技產業蔓延至傳統服務業。
哈特奈特表示，大型雲端服務商（Hyperscalers）2026年資本支出預估已飆升至7400億美元（約新台幣23.3兆元），規模之大前所未見。他警告，如此瘋狂的投資恐帶來極端財務後果，甚至可能讓「科技七巨頭」（Mag 7）的自由現金流歸零，或轉為負值。

為支撐龐大支出，科技企業可能被迫大規模舉債，意味著原本擁有強勁資產負債表的成長型科技股，正逐步走向「信用化」。投資焦點也從過去對AI成長紅利的憧憬，轉變為對「AI燒錢黑洞」的集體焦慮。
哈特奈特認為，市場目前高度關注雲端龍頭的資本支出動向，一旦有企業率先縮減投資，恐觸發連鎖效應，資金將迅速從高估值科技股撤出，轉向更具防禦性的實體經濟資產，引爆資金大規模輪動。
AI衝擊擴散 政治變數添不確定性
除了科技板塊本身，AI的影響也正向傳統服務業擴散。哈特奈特依近期時間序列觀察，從周一保險經紀商股價重挫，到周二財富顧問、周三房地產服務，乃至周四物流類股接連受壓，顯示市場已開始重新評估AI對各行業獲利模式的衝擊。
他同時指出，政治因素正成為資金流向的重要催化劑。隨著2月24日國情咨文時間逼近，市場關注是否出現預期中的「川普紅利」（Trump bump）。若政策紅利未能兌現，為因應期中選舉壓力，白宮可能轉向推動各項「負擔能力」政策，此舉將牽動市場情緒與資金布局。
在政經環境轉折下，市場熱門交易策略逐漸轉向「做多主街（Main Street，實體經濟）、做空華爾街（Wall Street，金融資本）」。分析人士認為，若資本支出循環出現拐點，美股恐迎來涵蓋大型科技股、小型股與傳統產業在內的全面震盪。