• 2026.01.21 
 工商時報  

分析師警告，若殖利率進一步失控，日本央行可能別無選擇。圖／本報資料照片

隨著市場對日本財政紀律的信心快速崩解，日債殖利率近期出現歷史性飆升，全球投資人對日本金融穩定性的擔憂明顯升溫，高盛警告，日本國債市場正陷入嚴重且難以逆轉的供需失衡，政策制定者的選項已所剩無幾，所謂的「邏輯終局（logical endgame）」恐怕是日本央行被迫重新進場干預。
市場震盪的導火線，來自首相高市早苗上任後推動的擴張性財政政策，投資人普遍認為，新政府主張的減稅與刺激措施，將進一步擴大財政赤字，加劇本已沉重的債務負擔，在政策不確定性升高之際，日圓加速走貶，日本國債也遭遇大規模拋售。
這一趨勢在高市早苗宣布提前舉行眾議院選舉後進一步惡化，20日，日本國債持續承壓，10年期公債殖利率一度升至2.38%，創下自1999年以來的新高，40年期公債殖利率突破4％，創2007年上市以來最高。
媒體引述高盛報告指出，當前動盪並非短期情緒反應，而是長期結構性問題的集中爆發，隨著國債發行規模持續擴大，傳統買盤卻逐漸消失，日本國債市場多年來「缺乏自然需求」的問題被全面攤開，在此背景下，即便財務官員試圖以口頭方式安撫市場，也難以扭轉供需失衡所引發的拋售壓力。
這場風暴的嚴重性已引起國際關注，美國財政部長貝森特在世界經濟論壇 (WEF)形容，日本國債出現罕見的「六個標準差」波動，且已對美國國債市場產生外溢效應。日本財務大臣片山皋月隨後呼籲市場保持冷靜，雖一度令長天期殖利率回落，但分析人士普遍認為，僅靠口頭干預難以扭轉趨勢。
市場焦點如今轉向日本央行，分析師警告，若殖利率進一步失控，日本央行可能別無選擇，只能動用無上限購債等工具穩定市場，然而，這類「印鈔式」干預將是一把雙刃劍，雖有助於壓低殖利率，卻可能對日圓匯率造成重大衝擊，使美元兌日圓跌破160的關鍵心理關卡。