林彥呈
2025年6月19日 週四 下午1:36

一如市場預期，美國聯準會（Fed）利率決議「連四凍」，雖然點陣圖預計今年仍將降息2碼，但明年降息次數降至只剩一次，反映聯準會內部分歧加劇，凸顯決策者們現階段進退兩難的困境。專家指出，美國公債面臨三大難關，即便未來聯準會重啟降息，長天期殖利率恐怕還有上升空間。
富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒表示，儘管聯準會對於降息態度審慎，而且關稅戰使市場面臨的風險升高，但預期在關稅議題開始獲得解決、政策轉向鬆綁監管之際，企業併購活動可望有所回溫，整體非投資級債企業資產負債表良好，技術面迎來順風，仍然看好美國公司債市機會，維持有紀律的主動精選標的策略。
美國公債三大難關：通膨、負債、全球分散投資風氣興起
富蘭克林坦伯頓固定收益團隊分析，美國公債面臨三大難關，首先是通膨，隨著企業於關稅前所囤積的庫存減少，預計未來產品售價將提高，導致核心通膨上升；美元走弱以及原先來自中國的商品轉向其他成本更高的國家進口，也增加通膨上揚風險。

其次是負債，《大而美法案》正在參議院審議中，一旦通過，財政與政府負債將面臨長期惡化壓力。
最後則是全球分散投資風氣興起，由於美國政策的不確定性，衝擊市場持有美國資產尤其是美國公債信心。再者，貿易夥伴國若因關稅導致對美國出口之收入下滑，恐進一步壓縮美國公債的買盤來源。
分散投資打破僵局
富蘭克林證券投顧指出，美元為國際準備貨幣的地位現無法被取代，全球高評級債券仍以美元計價佔多數，而且在已開發國家中，美國公債殖利率仍然普遍高於日本和歐洲等國家公債，權衡債券固定收益與市價跌價風險下，利率敏感度低的美國中短天期公債和投資級公司債，以及可受惠減稅和鬆綁監管政策的非投資級公司債，仍可做為美元債券的配置核心。

然而，針對過於集中在美元資產部位者，富蘭克林證券投顧建議可以搭配全球股債平衡型或全球當地公債型基金，順應美元貶值以及全球分散投資趨勢機會。