【時報-台北電】中美晶 (5483) 整體太陽能產業中上游廠商仍屬相對穩健之標的，並以明年獲利來看目前本益比仍屬偏低，故建議維持「買進」。
08Q3由於產品組合改變以及員工分紅費用化影響，使得毛利率較預期低，公司自結EPS為2.46元：第三季毛利率僅28.16%較預期低，主要原因有三，(1)員工分紅費用化影響；(2)第三季產品組合改變，代工營收增加使得毛利率下降；(3)半導體獲利較預期差。總計08Q3營收為24.35億元(YoY+35.36%;QoQ+10.75%)，第三季稅後EPS為2.46元。
預期明年多晶矽供需缺口仍緊，且中美晶皆已簽訂長約鎖住獲利，明年獲利應不會受太大影響：今年多晶矽缺口預估在10~15%，明年多晶矽Tier 1廠商雖有擴產，以及市場新進入者加入多晶矽生產，預估使明年多晶矽缺口可降至5%，但仍屬供需吃緊的狀態，即使加上半導體產業需求不佳的轉料部分，應仍是無法彌補多晶矽缺口。且中美晶皆已簽訂長約方式鎖住獲利，雖對下游廠合約價格每年約有5~10%的降幅，但公司所拿到的多晶矽合約料源價格也是每年5~10%的降幅，因此明年獲利應不至於受太大影響。
09年預估產能將達580MW，且自有料源比重將可達7成：中美晶09年竹南二廠產能可擴充到300MW，加上竹南一廠280MW，屆時產能達580MW，並且單晶與多晶比重約為1:3。且自有料源比重部份，由於Wacker與Hemlock等多晶矽廠供料持續增加，且公司轉投資Silfab有機會開始供料，因此明年自有料源比重將高於今年，預估明年自有料源比重將可達7成。
太陽能產業中上游仍屬相對穩健投資摽的，建議維持買進：研究員預估08年中美晶的營收為94.14億元(YoY+40.13%)，由於第三季獲利不如預期以及下修第四季毛利率與半導體事業獲利，稅後EPS由9.98元下修為9.26元，調幅7.2%。另預估明年營收為140.78億元(YoY+49.55%)，EPS為13.25元。中美晶08年與09年本益比分別為9.40倍與6.58倍，由於公司營收及獲利可望維持高成長，且目前在整體太陽能產業中上游廠商仍屬相對穩健之標的，並以明年獲利來看目前本益比仍屬偏低，故建議維持「買進」。（玉山證券投顧）