鉅亨網編譯陳又嘉  2025-03-08 09:00

Fed主席鮑爾暗示可能調整點陣圖利率預測方式(圖：Shutterstock)

據《路透》報導，美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾 (Jerome Powell) 周五 (7 日) 表示，Fed 正在進行廣泛的政策框架審查，其中可能包括對市場高度關注的「點陣圖 (dot plot)」利率預測進行調整。這項審查預計將於夏季結束。

鮑爾在紐約一場研究會議上表示，「在溝通方面…… 特別是我們會議後的溝通方式，我們將仔細檢視經濟預測摘要 (SEP)，並比較我們自身與全球其他央行的做法。」經濟預測摘要是 Fed 每季發布的報告，內容包括 19 位決策官員對未來數年美國經濟增長、失業率、通膨以及政策利率的預測。

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其中，個別決策官員對利率的預測以「點陣圖」的方式呈現在報告第 4 頁，每年 3 月、6 月、9 月及 12 月的決策會議結束後公布。經濟學家與金融市場會利用這些「點」來評估 Fed 對利率走向的看法。

支持者認為，點陣圖有助於提升貨幣政策的透明度。例如在全球金融危機後，該圖表顯示 Fed 預計將維持零利率的時間遠比市場預期來得長，從而影響市場預期與資本配置。

但 Fed 決策官員及鮑爾本人多次強調，點陣圖僅是一種方向性的指引，並非承諾或一致的官方預測，而是決策官員對經濟與政策展望的個別看法。歷史上，點陣圖的預測往往與實際決策存在落差，主要原因在於經濟數據的變化經常出乎預期。

點陣圖可能的調整方向

例如，2021 年底的點陣圖顯示，Fed 預測 2022 年底的政策利率將低於 1%。然而，Fed 實際上將利率上調至 4.25%-4.50%，這反映出通膨壓力超乎預期，促使 Fed 採取更激進的升息行動。

自點陣圖以現行形式發布以來，Fed 內外部經濟學家已提出多種改進建議。

在周五的會議上，前 Fed 副主席 Don Kohn 指出，點陣圖的「中位數」無法充分反映不確定性以及其他可能發生的情境。他建議 Fed 披露決策官員各自的經濟假設，以便市場更清楚了解 Fed 的「反應函數 (reaction function)」。

Fed 此次審查其他央行的作法，或許也能帶來更多啟發。例如，歐洲央行 (ECB) 定期發布通膨預測，為市場提供利率政策走向的依據。

紐西蘭央行 (RBNZ) 等機構則同時公布通膨預測與相應的利率路徑，以確保通膨回到目標範圍。

英格蘭銀行 (BoE) 使用「扇形圖 (fan chart)」來顯示未來通膨與經濟增長的多種可能情境。但前 Fed 主席柏南克 (Ben Bernanke) 近期建議放棄這種模式，改為發布一系列經濟與利率變動的替代情境。