個股：寶成(9904)去年本業獲利動能增，惟南山貢獻減少，全年EPS 4.29元
2023/03/17 11:05 財訊快報／記者陳浩寧報導
寶成(9904)去年營收2674.97億元，年增11.5%，在製鞋業務帶動本業獲利成長下，營業淨利率年增三個百分點來到4%，惟在業外南山人壽貢獻減少下，歸屬母公司業主稅後淨利為126.45億元，年減12.4%，每股盈餘為4.29元。
寶成去年營收成長主要獲益於鞋類製造業務穩定增長態勢，抵銷運動用品零售及品牌代理業務銷售相對疲弱的影響。寶成指出，全球鞋類產品需求於111年度大致保持穩健，加上110年第三季越南疫情造成的低基期效應，全年出貨雙數實現雙位數的增長，產品組合優化策略亦取得正向效益，高附加價值訂單相對穩定，平均售價持續提升，帶動鞋類製造業務年增34.1%，營收占比增至69.0%。
運動用品零售及品牌代理業務方面，儘管111年初銷售強勁，泛微店生態圈表現穩健，惟因主要營運地區疫情反覆，當地政府不斷升級防疫措施，造成購物場域之客流量下降，物流及配送服務受阻，消費信心疲弱，致運動用品零售及品牌代理業務年減19.2%，營收占比降至30.7%。
其他業務則無重大變動，111年度合併營業收入占比維持0.3%。
寶成111年度合併營業毛利為646.06億元，年增11.0%，主要受惠於鞋類製造業務靈活進行產能配置，生產效率和產能利用率均較110年度顯著提升，對合併營業毛利的貢獻大幅增加。此外，運動用品零售及品牌代理業務的毛利率表現亦因銷售渠道組合改善有所進步，惟因營業毛利率較高之運動用品零售及品牌代理業務占合併營業收入比重下降，111年度毛利率為24.2%，與110年度的24.3%約當持平。
隨著營運規模繼續增長，且藉由落實嚴謹的費用管控措施，規模經濟效益逐漸體現，111年營業費用率由110年度的23.3%降至20.2%，營業淨利則為105.96億元，年增328.0%，營業淨利率也由110年度的1.0%持續提升至4.0%。
在業外收入及支出方面，111年度依權益法認列之投資收益為75.41億元，較110年度減少34.36億元，主要由於111年度認列直、間接持股18.09%之南山人壽相關轉投資收益55.52億元，較110年度減少50.63億元。此外，財務成本較110年度增加6.64億元，加計租金收入增加2.46億元等，111年度合併營業外淨收益為108.36億元，年減26.2%。
綜上，寶成歸屬於母公司業主之稅後淨利為126.45億元，年減12.4%，每股盈餘為4.29元，則較110年度減少0.61元。
展望後市，寶成表示，對於所處運動產業的長遠前景保持樂觀，然而，主要經濟體延續緊縮貨幣政策，終端市場需求轉趨保守，全球庫存處於相對高位，總體經濟下行風險升高。鞋類製造業務方面，繼續採取多元布局策略，著重彈性生產與靈活產能配置，並加速執行數位轉型，擘劃中長期穩固的成長動能；運動用品零售及品牌代理業務方面，則將深度整合虛實全方位的銷售網絡，打造無縫購物體驗，且藉由數位工具精緻化管理，聚焦於通路經營效益之持續提升。