Fed升息從激進轉為細水長流
工商時報 鄭勝得 2022.11.04

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美國聯準會（Fed）周三再次調升利率3碼，並表明將放慢升息步調。但Fed主席鮑爾表示，他們將持續升息以對抗高漲通膨，市場不應過度執著於升息快慢，反而該關注利率升至多高水平，顯示Fed升息策略已由大幅調升轉變為細水長流。

鮑爾2日於會後記者會表示：「何時放緩升息的重要性，如今遠低於利率將升得多高、限制性貨幣政策將維持多久」。
鮑爾指出，即便Fed放緩升息，但讓他們停下升息步伐的「終端利率」，將可能高於9月會議預測。
儘管投資人樂見Fed釋出放緩升息訊號，但鮑爾持續升息並將利率升至更高終端水平的發言，依然引發市場擔憂。
分析師認為，Fed做出放緩升息決定有其背後道理。各國央行皆奉行布雷納德原則（Brainard Principle），亦即：貨幣政策制定者不確定短期利率變動對於經濟帶來何種影響時，最好採取保守的緩兵策略，此理論由美國經濟學家布雷納德（William Brainard）提出。
換言之，當利率水平過低時，大幅升息3碼是合適的。但隨著利率升高，Fed更難確定此變動帶來的衝擊，因此決定縮小升幅，以爭取更多時間評估影響並降低出錯機率。
此外，貨幣政策對經濟成長與通膨的最終影響，取決於終端利率的高低，而非利率調升快慢。
數據顯示，美國9月消費者物價指數（CPI）年增8.2％、就業薪資成長高達5％，顯示通膨壓力依然沉重、就業市場持續緊縮。在這兩大領域未出現緩解前，Fed有必要將終端利率升至更高，高於9月預測的4.6％。
專家指出，鮑爾並未解釋決定終端利率的因素為何，而這意味著：Fed也可能將利率升過頭。但正如鮑爾自6月以來反覆強調的，他們寧願過度升息也不要升息不足，後者帶來的危害更大。