經濟走緩、硬著陸風險增，國泰世華銀行建議增持高信評債券



2022年10月14日 週五 下午3:24


【財訊快報／記者巫彩蓮報導】美國聯準會(Fed)急速升息，今年以來已升息12碼，造成金融市場動盪不安，又有高通膨壓力，國泰世華銀第四季投資研究報告中指出，受到景氣下行影響，股市仍處築底階段，若有反彈建議持有股票部位過高的投資人，或可適度調節資產配置比重；債市方面，避險氛圍下有利短債吸引資金停靠，隨著升息觸頂，長債殖率轉偏下行，不妨逐漸拉長購債天期，並以高信評的債券為佳，匯市方面，Fed緊縮立場尚未鬆動、市場避險情緒高漲下，美元多頭態勢尚未逆轉，未來一季新台幣匯價弱勢格局不易改變。 國際貨幣基金組織(IMF)持續下修今、明兩年經濟增長預期，對於今年的經濟發展趨於悲觀，除了中國經濟下滑影響全球景氣，美國消費者支出低於預期也衝擊趨於疲弱的疫後經濟表現；另一方面，通膨走勢終將放緩，俄烏戰爭導致歐洲降低進口俄羅斯天然氣、主要國家勞動力市場比預期緊俏等變數，都使通膨預估值屢屢上修。

國泰世華銀分析，全球景氣雖然放緩，總經數據尚未全面下行，因此對於物價降溫的力道有限，就Fed立場而言，以通膨率回到2%為目標，並強調維持緊縮的政策步調；此外，美、歐、日三大央行的資產規模也已從高位逐漸走降，與去年規模相比，更呈現負增長的狀況，顯示過往當金融市場表現不佳時所仰賴的「央行賣權」出手救市，目前還看不到啟動的機會。

美國期中選舉將於11月登場，依目前民調表現，民主黨全面執政可能面臨挑戰，共和黨可望掌眾議院多數，因此拜登總統的後半任期在兩黨角力下，恐難期待政策利多出現；再者，隨景氣趨緩，後續仰賴企業財報表現進而拉抬股價恐有難度，過往美股發生的V轉行情或許難以再現，建議投資人仍應有長線持有的心理準備。

債市方面，貨幣政策基調仍維持緊縮不變，短線上殖利率確實容易隨數據優於預期、聯準會官員鷹派談話而有所回升，對照「長短利差」走勢，每當長短利差趨平，透露出升息循環越近尾聲，觀察1984年後，每當升息到頂前後，殖利率往往反轉趨下，隨時間推移長天期公債殖利率轉向下行的機率跟著升高。