【經濟日報╱富蘭克林證券投顧／提供】 2008.09.28 02:47 am
過去幾年新興市場的投資蔚為主流，其中熱門的金磚四國挾著多元題材強力吸引外資進駐，在本波多頭走勢以來皆有倍數以上的漲幅。但今年以來，一度被認為可與歐美景氣脫鉤的新興市場也未能自外於發源自美國次等級房貸風暴，全球金融市場流動性的緊縮使資金大幅撤出前幾年吸引龐大資金的新興國家資產類別，無論股匯債市皆同步重挫。
爬得越高跌得越深，過去投資人一窩蜂搶進的中國、印度、巴西及俄羅斯股市成為變現出清的主要標的，四大新興股市自今年高點以來的跌幅少則三成，多則在五成以上，慘遭套牢的投資人不禁要問，下跌的幅度是否已達滿足點？新興市場前景如何？該如何調節手上部位抑或是逢低攤平？
根據Factset的資料，自1988年以來新興市場指數歷經八個空頭波段，平均跌幅達32%，持續期間平均為六個月，摩根士丹利新興市場指數自今年5月高點以來修正至今的跌幅也已達三成以上，若歐美金融體系及景氣走向未出現意料外之利空，則調節賣壓應可逐漸趨緩。
在總體景氣及企業營運皆存有諸多不確定性的背景下，現階段缺乏帶動盤勢呈現V型反轉的觸媒，但投資人必須注意到，長期持有是投資致勝的關鍵之一。根據上述Factset的資料，新興市場指數在1988年來九個多頭波段的平均漲幅達113%，平均持續期間則達22個月。觀察股市長期走勢，多頭的存續期間較空頭為長，平均漲幅也高於跌幅，若在此時隨著市場恐慌氣氛盲目出清部位，則喪失了長期投資所帶來的增值效益。
回歸到基本面來看，本次風暴中心在於美國的不動產及金融市場，但其影響則是全球性的，除了造成資金的移轉效應外，近期新興市場包括工業生產及零售銷售數據的轉弱也顯示景氣受到實質影響，經濟成長動能的趨緩將難以避免。
但隨著原物料價格的下滑，通膨壓力明顯減輕，給予新興國家政府較大的政策運作空間以因應景氣降溫的趨勢，包括中國、台灣及俄羅斯央行皆有調降利率的動作，部分政府也採取擴大公共支出的方式來提振需求，應可減緩部分海外需求減緩的衝擊。建議投資人現階段採取定期定額的方式投資新興市場，依照個人風險屬性調整新興市場部位占總資產中的比重，並適度搭配債券投資以建構攻守兼備的投資組合。
【2008/09/28 經濟日報】