美國經濟紅色警訊 史上最準指標將掀底牌
工商時報 數位編輯 2022.09.20
圖／美聯社

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史上最準的經濟衰退指標，恐在本周即將出現。有「殖利率曲線指標之父」稱號的杜克大學教授坎貝爾哈維(Campbell Harvey)指出，聯準會(Fed)本週可能再次升息3碼，美國公債市場最可靠的經濟衰退指標「殖利率倒掛」，將因而亮出「紅色警訊」。
所謂「殖利率倒掛」，是指短債利率高於長債利率，被視為經濟衰退的徵兆。
億萬富豪、費雪投資公司(Fisher Investment)創辦人、執行長兼董事長肯恩費雪(Ken Fisher)長期在《富比士》雜誌撰寫專欄，他曾經對於殖利率倒掛何以導致經濟衰退，提出一個淺顯易懂的解釋。
費雪表示，短率(3個月期利率)代表銀行放貸的成本，而長率(10年期利率)則代表銀行放款所能得到的收益；如果短率高於長率，那麼銀行放貸將無利可圖，其結果就是銀行創造貨幣的功能減弱，導致市場資金緊縮，從而影響整體經濟景氣下滑。
根據MarketWatch報導，上週五美國10年期公債的殖利率比3個月國庫券仍高出35個基點，尚未出現短債殖利率高於長債的倒掛情形。不過哈維強調，Fed本週決定升息後，短債殖利率上升，殖利率曲線將進入倒掛的「紅色警戒」。
哈維強調，3個月國庫券及10年期公債殖利率曲線出現倒掛，先前成功預測之前8次經濟衰退，而且完全沒有「假警報」。
哈維認為，Fed想製造一場經濟衰退來消滅通膨，他抨擊Fed在通膨剛出現時毫無作為，如今只能設法引導經濟衰退來亡羊補牢，實在令人遺憾，大家都得為此付出代價。
哈維早在1986年就率先揭露，3個月國庫券、10年期公債的殖利率曲線倒掛，已預告自1950年以來的4次經濟衰退困境。
美國聯準會9月21日的貨幣政策會議，市場普遍認為將升息75個基點，也就是3碼的幅度，瑞銀集團指出，聯準會貨幣正常化政策的中值假設，已包含9月的75個基點，加上至少兩次的50基點升息幅度會在年底前發生。換句話說，9月到年底這段期間，聯準會將升息175基點。
瑞銀美國經濟分析師Jonathan Pingle指出，瑞銀近期一再評估聯準會在2023年的可能作法，「新的一年是關鍵節點！」，預判屆時美國經濟增長大幅放緩、通膨小幅上升，聯準會需進行「暫停」或「繼續」升息的重要討論。
（旺得富理財網 王順泉）