股票期貨教戰手冊－成本低、交易靈活 更有稅率套利優勢！
2010/03/22 20:15 鉅亨網
【鉅亨網記者陳慧琳 台北】 股票期貨上市近雙滿月，由於股票期貨具有財務槓 桿高、多空交易靈活及撮合速度快等特色，更有稅率套 利優勢，愈認識股票期貨，操作就愈能得心應手。
股票期貨是是期貨商品 而非股票
股票期貨是以股票為標的的期貨商品，例如：台積 電股票期貨是以台積電股票為標的物的期貨契約，此商 品是由期交所設計，並在期交所上市交易。所以，股票 期貨是一種期貨商品而不是股票。
相對於股票交易，股票期貨具有交易成本低、財務 槓桿高、多空交易靈活及撮合速度快等4大特點，適合 各類型交易人。股票期貨還可以跨月價差交易，免於單 邊未成交風險，更能符合套利交易人。並適用整戶風險 保證金計收系統（SPAN）辦理保證金計收。
但交易股票期貨必須依規定預繳保證金，不像股票 現股交易，先買進後，2日內再存入資金。且股票期貨 有到期日的限制，如果是以長期交易為目的來從事股票 期貨交易，必須注意在契約到期前進行換月轉倉。
另外，股票期貨的交易人不具有股東身分，但是當 標的公司除權、除息時，股票期貨會配合進行契約調整 ，原則上交易人的權益不會受到影響。
股票期貨多空交易策略
交易股票期貨很簡單，當交易人看好某一檔股票， 就可以買進該股票的股票期貨；反之，如果看空某一檔 股票，就可以賣出該股票的股票期貨。
股票期貨成本較股票現股低
股票期貨每一交易單位為2,000股(相當於2張股票) 。在股票價值規模相同下，交易人買賣股票期貨，所負 擔的交易成本大約是現股交易的1/6至1/11。
範例1.買進股票期貨&融資買進股票
假設股票價格在50元，交易人買進並持有30天的股 票期貨，與以信用交易融資買進相同規模的股票，價格 相同、持有期間也相同作比較，則股票期貨的成本大約 是融資買進的1/8。
範例2.賣出股票期貨&融券賣出股票
假設股票價格在50元，交易人賣出並持有30天的股 票期貨，與以信用交易融券賣出相同規模的股票，價格 相同、持有期間也相同作比較，則股票期貨的成本大約 是融券賣出的1/6。
範例3.股票期貨當沖交易&股票信用交易(資券相抵 )當沖交易
許多交易人會運用信用交易從事當沖交易，如果以 股價50元的股票計算，股票期貨當沖交易的成本約是股 票信用交易的1/6。
股價愈高，交易人運用股票期貨的成本與信用交易 的成本差距愈大，如果股價是100元，運用股票期貨當 沖的成本大約是現股信用交易的1/11。
股票期貨財務槓桿高 為股票現貨的7.4倍
高財務槓桿是所有期貨商品的特性之一，因此，股 票期貨與交易股票現股相比較，槓桿倍數較高。以交易 1張股票期貨與2張股票所需準備的資金相比較，股票期 貨之槓桿倍數可達7.4倍。
股票期貨多空交易皆靈活
交易股票期貨沒有多空方向的限制，交易人繳交原 始保證金後，可以先買進然後賣出，也可以先賣出然後 買進。所有的交易機制，無論是資金成本、委託方式、 交易速度等，多、空交易均相同。
股票期貨沒有信用交易融資期限、融資限額、融券 券源不足的Ｑ，也沒有融券交易遇到股東會必須強制回 補的Ｑ，其所需資金相對少且交易成本相較融資、融券 低廉，故投資人在停止融資、融券時，可以利用股票期 貨來替代融資、融券。
範例.以賣出股票期貨替代融券賣出標的股票
假設交易人認為C公司股價將下跌，於7月1日開始 融券賣出C公司股票，賣出價格為36元，但由於C公司股 票於7月13日至7月17日停止融券賣出5日，7月14日為融 券最後回補日，交易人被迫於7月14日收盤前以34.5元 回補融券。
此時該交易人立即採取賣出C公司的股票期貨，賣 出價格為35元，至7月17日收盤時C公司股價下跌至31.5 元，C公司股票期貨下跌至31.8元，則交易人仍可獲得C 公司股價下跌時的價差。至下一個交易日時，由於C公 司股票已無融券限制，交易人可將C公司股票期貨買進 平倉，並同步進行融券賣出C公司股票。
股票期貨交易可節稅
假設D公司除權息前收盤價為55.8元，(假設該公司 之股票期貨價格於除權息前與現貨價格相同)除權息之 後為52.5元，每張配股0.05元(5股)，並配發股利3000 元，就節稅執行成本來看，交易人若原先持有200張D公 司股票，則可配合100口D公司股票期貨計算，亦為100 套(2張股票對1口期貨)。
以目前證券交易稅0.3%(賣出時支付)與手續費0.14 25%(買賣均須付)，再加上期貨交易稅0.004%(買賣均須 付)與假設手續費每口50元(買賣均須付)來計算，執行 一次策略交易需要花費75,146元，則1套的成本為751.4 6元，換算為1張股票為375.73元(751.46/2)，以1張現 金股利3,000元為例，只要該交易人1張現金股利需被課 稅額超過375.73元，即具節稅的效果。
股票期貨撮合速度較快
期貨市場的交易撮合方式與股票市場不同，股票期 貨盤中採逐筆撮合，亦即交易人的委託單經由電腦系統 傳輸至期交所交易主機後，立即與委託簿中相對方競價 成交，成交後立即回報，完成交易的時間不到0.1秒。 而股票現股交易採用分盤集合競價，盤中約每25秒至35 秒撮合一次。因此，撮合速度快也是股票期貨的另一項 特點。
股票期貨交易應注意事項
(一) 應了解期貨特性及其風險：股票期貨是高槓 桿的衍生性金融商品，並不適合過度投機，交易人如果 過度放大財務倍數，容易產生自己能力無法負擔的虧損 。
(二) 保證金追繳及強制平倉：期貨交易人之保證 金專戶餘額係逐日計算，市場行情不利於交易人時，交 易人的保證金帳戶權益將會產生損失，當其低於維持保 證金時，交易人應於期貨商通知之期限內補繳其保證金 專戶存款餘額與其未平倉部位原始保證金總額間之差額 ，否則將面臨遭強制平倉之風險。
(三) 期貨有一定到期日：股票期貨有契約到期結 算的機制，不能無限期地長期持有，如果是以長期目的 從事股票期貨交易，必須注意在契約到期前進行換月轉 倉，否則契約到期後即會自動現金結算。
(四) 應了解期貨價格之意義：股票期貨之價格代 表股票未來契約到期的價格，故其買賣價格與股票現股 交易價格並不同，交易人買賣時應注意期貨與現股之間 價格的差異。
(五) 禁止違法代客操作：交易人如有委任他人從 事期貨交易之需要，應出具授權書，並應符合期貨公會 「期貨商開戶徵信作業管理自律規則」第三條之規定。 對於未經核准從事全權委託代為決定種類、數量、價格 之期貨交易行為，委任人應自負其責。
(六) 拒絕地下期貨：選擇經主管機關核准設立之 合法期貨商開戶交易，才能獲得應有的保障。