二次衰退會來嗎？
本文摘錄自《Money錢》2010年3月號 ● 撰文：林奇芬
剛慶賀1月的開春衝刺行情，馬上飄來一片歐洲的大烏雲，把全球股市震得鼻青臉腫。現階段投資市場不談第1季的營收創新高，反而開始擔心「二次衰退」會不會來臨。
由希臘政府赤字與債務過高引爆的話題，顯示政府債台高築將是金融市場下一個危機。目前除了希臘之外，南歐幾個國家也面臨同樣的困境，包括葡萄牙、義大利、希臘、西班牙等國，被稱為歐洲小豬（PIGS），同時得了豬瘟。
根據歐盟規定，成員國的預算赤字不得超過GDP的3%，公共債務不得超過GDP的60%。但目前這幾個國家的預算赤字分別高達9.3%、10%、12.7%及11.4%，而公共債務也高達90%∼120%以上，顯示情況並不樂觀。雖然希臘經濟規模不大，但若加上其他幾隻小豬，尤其是西班牙也陷入危機的話，則比較令人擔心。這也是近期金融市場激烈反應，歐元大貶的主要原因。
但美國、日本、英國也面臨同樣的困境。根據IMF估計，美國預算赤字高達GDP的12.5%，英國也達11.6%，日本也有10%。另外，美國政府總負債即將超過12.4兆美元上限，達GDP的85%∼90%，迫使美國眾議院今年2月通過將負債上限提高為14.3兆美元；而日本債務也高達10兆美元，相當於GDP的2倍。財政惡化情況比南歐小國更嚴重。
冰凍三尺非一日之寒，這些國家的債務危機，很難在短時間內解決。而眼前還要靠各國政府振興經濟方案來刺激經濟復甦，因此大幅刪減預算與舉債有實質困難，包括IMF等國際機構及G7大老，都表示「政府不可以太快退場」。
整體而言，南歐問題雖處在高度警戒狀況，但應可在歐盟協調奔走下舒緩，美日英等國問題茲事體大，各國政府更會謹慎處理。而處在此脆弱環境下，經濟方案不至於快速退場，升息議題應該會延後，各國政府仍會盡力避免二次衰退發生。
但是股市在2009年一整年大漲後，也該進入整理階段了。就如同我在1月號所提將面臨「穿越隧道」階段，股市將進入一段震盪顛簸的路程。不過，好消息是經濟面數據呈現逐步復甦現象，包括美國ISM指數創5年新高、歐洲採購經理人指數創2年新高，中國PMI指數持續回升，2009年12月出口更出現首次正成長。但短線比較不利的是北美半導體B/B值些微下滑、美國企業庫存略有增加，顯示成長續航力有些停滯現象。
今年的投資策略，我仍然主張積極採取定期定額，因市場震盪提供便宜買進的機會，以亞洲優先，其次再考慮拉丁美洲，原物料也值得低檔布局，耐心等待才能有收穫。
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