歐元英鎊基本面利空引來避險資金大量放空歐元和英鎊，造成未來美元指數有進一步反彈空間。只要美元強彈，會紓緩人民幣的升值壓力，若美元反彈幅度不強，人民幣的升值壓力相對大增。
受到希臘債務危機引爆，歐元貨幣遭到空頭狙擊重貶，英鎊也因為英國的經濟基本問題不理想，五月份英國將改選國會，執政的工黨可能敗選下台，英鎊也遭到空頭襲擊而貶值聲浪不斷。歐元和英鎊走貶造就美元走強，美元指數近期橫盤在八○點以上震盪，美元是否續漲，不但牽動歐元和英鎊匯價走勢，也將影響人民幣是否會在短期間內進一步升值。中國政府是否允諾人民幣成為浮動匯率，絕對是今年金融市場的熱門議題。
國際貨幣基金（ＩＭＦ）近期發表研究報告指出，根據全球主要貨幣的實質有效匯率（Real Effective Exchange）顯示，截至去年底為止，美元匯價依然有些被高估，但已經逼近中間的水平價位，日圓匯價也大致符合基本面價值，近期不斷貶值的歐元匯價，則會逐漸回歸其基本價值。
這份報告同時點名，人民幣匯價被嚴重低估，人民幣匯率如能彈性升值，提高中國當地市場的消費能力，可望帶動中國經濟轉型，大幅增加中國的進口成長，讓中國由目前的世界工廠變成世界市場，如此可望帶動全球貿易的蓬勃發展。然而在全球經濟逐漸復甦，ＩＭＦ認為，人民幣卻還盯緊美元匯價的政策將危及全球經濟的穩健復甦；尤其是二○○九年金融海嘯肆虐後，人民幣隨著美元的貶值而跟著出現實質貶值，更讓人民幣匯價在全球金融市場上被低估。
避險基金狙擊歐元和英鎊
美元指數從去年十一月底觸底反彈至今總共上漲八．四％，目前美元指數橫盤在八○點到八一點的波段高點震盪。過去這段期間美元指數會反彈，是受到希臘債信危機，以及歐元區的西班牙、義大利、葡萄牙和愛爾蘭等國衝擊，造成歐元貶值。英鎊也因為英國政經情勢不佳，英國銀行業利空尚未出盡等因素，走貶。根據美國期貨市場交易委員會（ＣＦＴＣ）公布的最新歐元和英鎊多空部位顯示，目前國際資金淨放空歐元部位約八九．五億歐元，放空英鎊部位也達三九．三億英鎊。
華爾街日報的報導指出，包括索羅斯的索羅斯基金管理公司和ＳＡＣ資本顧問公司在內的重量級對沖基金經理人近期有一場密會，他們認為歐元很有可能會跌到與美元同價水準。由於歐元兌換美元匯價約一．三六美元，如果歐元會貶到和美元一比一的匯價，讓這些國際金融炒家嗅到未來能有大獲利的機會。因為這些金融炒家會運用高達二十倍的槓桿乘數，只要拿出五百萬美元就能承作高達一億元的金融操作，只要歐元匯價朝他們賭的方向貶值五％，將可達到一○○％的獲利機會。
以當前的經濟情勢來看，歐元區國家債務問題讓歐盟感到棘手，由於旗下員會的經濟成長率和物價水準不一致，甚至歐元區各國平均赤字占ＧＤＰ比重，由前年的二．六％攀升到四．六％，加上歐元區平均失業率高達一○％，讓歐盟除了要求各會員國盡量刪減政府支出外，似乎也沒有能力解決當前的經濟困境。
尤其是英鎊的貶值壓力比歐元大，英鎊會不會成為拖垮歐元匯價的最後一根稻草，讓歐元、英鎊雙雙符合國際金融炒家的期待而重貶？一旦歐元和英鎊貶值，美元指數不但會站穩八二點大關，甚至會強彈到去年三月份高點的八九點的位置，造成國際資金大量回流美元體系。
美元Libor短率微升
由短期利率與資金流向變化來看，受到二月下旬聯準會宣布將重貼現率由○．五％調高到○．七五％影響，帶動三個月期Libor美元利率微幅從○．二五％上揚到○．二五一九四％，雖然Libor短率至今的彈幅不大，卻也代表資金逐漸回流美元體系的趨勢成形，一旦這個趨勢更明確，Libor短率的彈幅可能會更大。
澳洲央行在二日宣布調高利率一碼，這是澳洲央行去年十月份以來第四度調高利率，澳洲指標利率攀升到四％，帶動澳幣的升值。如果未來美元指數因為歐元和英鎊過於疲弱而強彈，即便澳洲央行未來仍有調高利率的空間，但對澳幣匯價趨勢可能僅有短暫的升值，而不是長線升值的跡象；就中長期而言，澳幣仍有持續貶值的壓力。這是因為去年美元貶值期間，澳幣屬於高殖利率資產貨幣，去年澳幣兌換美元的升值幅度高達二七．七五％，澳幣今年有較大的貶值壓力。假設未來美元沒有強彈，而是維持在八二點以下的區間震盪，澳幣未來即使升值，但也不容易升到○．九五元澳幣兌換一美元的匯價水準。
由最新全球股、債、貨幣型共同基金流向觀察，在二月十八～二十四日當周，國際資金持續流出歐洲股票型基金，並轉為大幅流入國際型股票和美國股票型基金，流入美國債券型基金的規模也創下近三個月以來最大單周淨流入，並達到一九一．九億美元，顯示歐系資金陸續回流美元體系。由於新興國家經濟成長力道依然比已開發國家強勁，部分資金持續流向新興股市的跡象明顯，當周共流進一四．一三億美元的資金。
美元升貶牽動人民幣
ＩＭＦ在最新的報告中也認為，Ｇ２０已開發國家的政府債務和ＧＤＰ的平均比重，由二○○八年的八○％將攀升到二○一四年的一二○％，但Ｇ２０新興市場的政府和ＧＤＰ的比重，可望在二○一○年以後下降並低於四○％。這是外資看好新興市場未來股市成長的潛力。
國際資金流向影響美元匯價走勢，美元升值的幅度將影響人民幣的升值壓力。去年十一月底以來美元升值，人民幣因為緊釘美元匯價也跟著升值，這段期間，人民幣兌換歐元、英鎊和其他主要亞洲貨幣也跟著升值，稍微舒緩中國政府讓人民幣匯價浮動的壓力。一旦美元兌換歐元果真強勁升值到一比一的匯價，人民幣就沒有太大的升值空間，中國政府也就不必然一定要讓人民幣成為浮動匯率。
今年中國政府可能會有大幅放寬股市交易的機制。這些開放股市機制中，可能會開放外資正式在Ａ股市場開戶交易買，提高Ａ股和國際市場的接軌，以及計畫在上海股市推出國際板市場，拓展資本市場的新空間，好吸引外國企業到上海國際板掛牌交易。這兩項中國股市的開放政策，將牽動國際資金進入中國市場。
一旦中國金融監督委員會達成這兩項股市開放措施，就得要同步開放讓外資資金自由進出中國市場，且沒有辦法管制資金進出中國的機制。由於外資資金進出金額龐大，即便達成股市的開放政策，但中國還是執意要管制資金進出，外資難有意願到中國股市開戶交易，還是寧願到香港股市交易，同時也很難吸引國際大企業到上海國際板掛交易，因為最終都會卡到資金如何自由進出中國市場問題，形成重重箝制。
換句話說，只要中國政府真想讓Ａ股國際化，就得面臨開放人民幣自由浮動的問題。
其實，中國透過開放讓人民幣境外結算，了解人民幣開放浮動匯率後對金融秩序的影響。去年十二月份中國人民銀行和銀監會等四個中國金融主管機關，聯合發布金融服務的相關條文中，有提高跨境貿易人民幣結算將擴大到全中國境內，以支援重點產業實施「走出去」策略，只是聲明中並未提到明確實施的時間點。
香港大公報和廣州南方日報指出，截至二月中旬，廣東省累計辦理跨境貿易人民幣結算業務五六七件，總金額達五六．五五億元人民幣，占全大陸五二％。這些試點規模和中國龐大的出口規模相比依然很小，且試點初期限定在港澳地區和東南亞國協，僅約五百家企業參與，但在實際操作過程，很多有需要的企業和有要求的外國企業，中國相關部門仍酌情辦理人民幣結算。
在這些背景下，中國正研究擴大人民幣跨境貿易試點。鑑於中國龐大的進出口貿易，中國監管資金進出的結果，不利中國進出口貿易進一步擴大，這也是歐美日各國要求中國盡快讓人民幣浮動的重要因素之一。
人民幣浮動紓緩通膨
開放人民幣浮動交易固然無法讓中國政府持續監控資金進出，但透過人民幣的浮動交易機制，可以釋放中國經濟內部通貨膨脹的壓力，提高中國的進口金額，這也是ＩＭＦ提到可望刺激全球貿易的進一步成長，不但有利中國經濟，同時也促進全球貿易進一步成長。且中國是一個大型經濟體，人民幣開放問題終究難以迴避，中國政府遲早要面對這個問題，或許利用中國經濟目前還維持強勁擴張期間開放人民幣浮動，對中國經濟帶來的負面效應會減緩許多。
全球股、債、貨幣型共同基金流向 (單位：百萬美元)
2/18~2/24 2/11~2/17 2/4~2/10 1/28~2/3 2010年以來 2009年
股票型 國際型股票 1,296 531 -792 61 3,336 18,727
美國股票 2,558 2,744 -3,024 NA -18,110 -44,349
歐洲股票 -150 -304 -13 861 -397 2,506
日本股票 451 124 60 166 1,618 -5,461
Total新興股票 489 193 -2,902 -1,621 1,413 64,373
債券型 美國債券 5,028 2,181 3,343 NA 19,109 90,109
美國貨幣市場 -1,509 -27,048 -7,399 NA -115,492 -468,442