大摩： 台積化解科技硬著陸擔憂
工商時報 簡威瑟 2022.06.09
台積電。圖／本報資料照片

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台積電股東會上重申2022年營收增長三成展望，呼應摩根士丹利證券預測，不僅打響台股超級股東會第一炮，大摩更看好，台積電樂觀言論有助化解部分投資人對科技需求「硬著陸」之疑慮，看好目前報酬風險比有吸引力，維持「優於大盤」投資評等與780元股價預期。

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台積電股價歷經大幅度修正，目前好不容易暫時擺脫500元大關保衛壓力，本波最高曾反彈至560元，8日收544元。
摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻於台積電股東會前曾提出，台積電在手積壓的訂單雖然略有減少，然依舊足以維持下半年產能利用率滿載，此觀點同樣與台積電經營管理階層在股東會上的言論不謀而合。
詹家鴻所作供應鏈調查發現，台積電主要CPU、GPU客戶超微（AMD）與輝達正取消下半年部分5、7奈米製程訂單，大摩判斷，這與PC與電競需求疲軟關聯度較高，而非人工智慧（AI）、資料中心等大趨勢有所變化，本次半導體下行循環很可能只是軟著陸，為正常庫存調整。
此外，摩根士丹利預先對台積電7月法說可能提供的財測，做出三種情境假設。一、悲觀情境：第三季營收季減0～5％，全年營收處在財測下緣的年增25％，意味電子業需求硬著陸。
二、基本假設：第三季營收季增0～2％，全年營收處在財測上緣的年增30％，意味電子業需求軟著陸。
三、第三季營收季增2～7％，全年營收年增超過30％，意味電子產業需求復甦。
外資認為，更進一步、較細節的營運展望與產業景氣，可望在7月的法說會得到更多答案，目前看來，上述針對第三季法說的各情境，以基本假設發生機率達五成最高，若台積電釋出與基本假設相符的展望，可望激勵股價上揚3～5％。


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