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老望 發達集團副董事長
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來源：哈拉閒聊
發佈於 2022-02-26 07:52
《陶冬天下－陶冬》俄烏軍事衝突已經結束--2
俄羅斯出兵，令德法主導的明斯克協議徹底坍塌。其實這個協議缺少執行的基礎，但卻承載著歐洲人解決歐洲事的願望，也是歐洲實現自主外交、自主防衛的一個標杆。現在歐洲需要重新回到北約防衛框架，仰賴美國的保護傘。熙攘多時的俄羅斯天然氣輸氣項目北溪二號，應該也被無限期擱置了，歐洲不得不依賴美國的天然氣供應。
中國在烏克蘭問題的立場，在慕尼黑安全會議上出現了改變。不再完全站在俄羅斯背後，強調既要反對北約東擴，又要尊重烏克蘭主權。回到「戰略性模糊」，可能為中國贏得一點外交空間，尤其在和歐洲關係上。美國從２０００年就開始將中國視作戰略競爭者，但是九一一恐怖襲擊和全球金融危機兩次將美國的的焦點轉移到其它地方，也許這是第三次，不過時間不會太久。
高油價，是拜登政府急切需要解決的問題，但是在和ＯＰＥＣ＋的交涉卻不得要領。俄烏衝突加深了拜登政府對油價飆升的恐懼，ＰｌａｎＢ呼之欲出。筆者估計，美國與伊朗達成協議，取消對伊朗石油的禁運已經呼之欲出。伊朗的石油供應可能打破目前原油供需平衡的關鍵。
那麼西方國家在制裁俄羅斯上有多少牌可以打呢？將俄羅斯銀行剔除出ＳＷＩＦＴ永遠是核武器級別的選項，但是此舉可能嚴重影響ＳＷＩＦＴ的信譽，不到萬不得已不會動用。克里米亞危機後，西方已經對俄羅斯進行了大量制裁，現在可選的新制裁項目有限。上次特意將石油和天然氣排除在外，這次估計西方也不會搬起石頭砸自己的腳。針對俄羅斯個人的制裁，象徵意義大過實際效果，而且暫時不敢直指普京，因為發出威脅的效果往往大過具體實施時候的效果，西方需要保持一個威脅來遏制普京更大的冒險。
給這場期待已久、突然降臨的俄烏衝突打個分：
戰略贏家：美國
戰術贏家：俄羅斯
意外贏家：中國、伊朗
戰略輸家：法國、德國
全盤輸家：烏克蘭
據筆者的研究，過去五十年的地緣危機中，對全球股市造成持久傷害的只有兩次，一次是第四次中東戰爭，一次是海灣戰爭，兩次都因為油價暴漲而催生出經濟衰退，進而傷及企業盈利。除此之外，歷次地緣危機觸發的股市下跌，主要是情緒因素所致，跌勢是短暫的。連２００１年的九一一危機，重新開市後美股就迎來了Ｖ－型反彈。只要俄羅斯的石油／天然氣出口不被禁運，筆者認為俄烏衝突所導致的問題，中期來看全部是噪音。
《陶冬》（本文為個人意見，不代表所在公司的立場，亦非投資建議或勸誘）
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